选好基金只是第一步，作为投资中唯一的“免费午餐”，“组合投资”的目的在于通过持仓基金之间的相互配合，分散风险，降低波动，提升持有体验。但具体想要实现这种效果，其实也是需要动点脑筋。有小伙伴觉得，“不把鸡蛋放在一个篮子里”，多买些基金，就是组合投资了，其实远非如此。

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1. 别持有太多“好”基金

“好”基金实在是太多了。打开各种基金销售页面，真是玲琅满目，遍地英雄。老将、新锐、黑马、学霸、女神、顶流，看看过往业绩，没有一个不好，再看看投资框架，没有一个不让人信服。怎么办呢？索性一网打尽，统统拿下。一不留神，就持有了了几十只、上百只甚至上千只基金。这样真的好吗？

我们买基金，当然是要买好基金，但只要是好基金就买，持有的基金数量过多，其实也不是正确的投资姿势。为什么呢？两方面的原因。

一方面，持有太多基金可能会降低收益。

一来，在大量的所谓“好”基金中，其实并没有多少在未来依然能够持续地“好”。我们都知道，在中国公募基金的二十年历史里，能够长期取得优秀回报的基金经理其实也并不多见。持有的基金数量过多，很可能会在不知不觉中降低了选基的标准，最终持仓的几十只基金里，只有少部分是“真的好”，这些“真好”的基金却在大量的“平庸”基金中被掩埋。

二来，持有基金的数量过多，分散的效果就会太明显，基金的超额收益被稀释，穿透到底层资产，很可能就是买成了一个“沪深300”。

三来，如果在买入各种各样的大量“好”基金时，不慎踩了“雷”，那才真是得不偿失，很可能远远跑输基准，无法实现投资目标。

另一方面，持有太多的基金也会大大提升组合管理的工作量。

投资是件严肃的事，普通投资者也应该尽量地了解投资标的，并做到及时地跟踪。如果持仓的基金过多，且不说几十个基金经理的投资逻辑、持仓变动、定期报告需要花费时间去了解，也不提资金的管理、日常的买入卖出会多麻烦，单就是每天“检阅”一遍净值变动，也需要每天不必要地浪费不少精力。

2. “有意识”地做主动管理

假设我们已经选出来了“好基金”，这些好基金在各自的产品定位和投资风格下都称得上一个“好”字，哪些基金放在组合里，放多少比例，什么时候调出去，其实也是需要考虑的。为什么这么说？

所谓“花无千日红，人无百日好”，基金也是一样。

科技股投资的王者在医药、消费的行情里也不会有什么出色表现；当系统性的熊市来临，再稳健的基金也难以获取正收益。从绝对收益的角度来说，大盘的表现、风格的因素、运气的成分，往往能够在短期对基金的净值起到支配作用。想要通过“组合投资”降低波动、提升持有体验，就必须得在资产配置、风格和行业配置层面，“有意识”地做主动管理，而非看心情、凭感觉，冲动盲目地操作。

那么，怎么去“有意识”地去做主动管理呢？“有意识”地去做主动管理，主要有两步。

第一步，充分地了解准备买入的基金。什么程度的了解可以叫“充分”地了解？关键是对基金的业绩表现形成合理“预期”：了解基金的投资策略、投资风格，知道它大概会持有什么样的底层资产，在什么样的市场环境和风格中应该能够有所表现，在什么样的市场环境和风格中大概率就是会不如人意。“充分了解”之后，这只基金在未来各种市场环境中的表现，就大概率不会让我们太过意外。对每只基金能做到“心里有数”，是不盲目冲动地买卖基金的第一步。

第二步，确定组合管理的方式。假设我们已经对备选基金有了充分了解，下一步就是用这些备选基金搭建出一个组合了。前文讨论过，把备选基金一股脑的全买了，未必就好。考虑这个问题的正确思路是：在我的预期收益、资金期限和风险承受能力下，在未来一段时间的市场环境下，买入哪些基金、分别买入多少比例，能够更大概率地实现收益目标？在什么情况下，需要对基金组合再做调整？

这里涉及了一些前置问题，譬如预期收益、资金期限和风险承受能力，对未来一段时间的市场环境的预判。在管理组合之前，应当把这些问题考虑清楚。在此之后，才进入组合管理的环节。

一般来说，有三类管理组合的方式。大家可以选择其中一种，或者多种混合使用。

第一种，被动式管理。采用历史数据和量化模型，计算出备选池汇总每只基金的权重。常用的模型包括均值方差模型、BL模型等等。这种方法基于“动量效应”，假设基金的过去表现会在未来一段时间延续，通过数学模型对历史数据进行“最优化”，进而计算出每只基金的权重。

第二种，自上而下配置。把基金当做配置工具，采取“自上而下”的顺序，先宏观、再中观、最后微观。先确定股票、债券、现金等大类资产的配置比例，再确定细分行业、风格的配置比例，再选择对应行业、风格里的好基金作为实现配置目标的工具买入。这种方法，自己做宏观和中观的投资决策，把具体的选股、选券工作交给基金经理。

第三种，基金精选。把宏观、中观、微观维度的决策全部都交给基金经理，自己不在战略、战术层面做主观判断，专注选基金，选基金经理。这种方法精力聚焦，主要考验选择基金的能力，通常需要备选的基金经理具备一定的宏观、中观维度投资能力。

说了一通下来，不难发现，基金组合投资里的坑不少，想要做好“组合投资”而非盲目地买卖，其实并不是一件容易的事儿。普通投资者倒不如选择把闲暇的时光留给爱和家人，把专业的事交给专业的机构专业的人。

文章来源：管家投

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