口 述：魏杰

来 源：清华大学文化经济研究院（THU-ICE）

疫情带来两大后遗症

最近有人告诉我：魏老师，钱非常好借啊。真的吗？要搞清楚，借钱要能赚钱才能还钱，才能稳定下来，如果借了不能赚，还不起，怎么办？

我最近已经多次提醒，目前的积极财政政策是阶段性的，未来不会像今天这样。为什么钱好借？因为现在中国宏观负债率上升太快，货币供应量有点偏大。这是围绕抗疫出现的两个后遗症。

1、宏观负债率上涨太快

宏观经济学里有个重要的理论，宏观负债率不能上升太快，上升太快总有一天要引爆金融风险的。所以，防止宏观负债率上升过快，一直是全世界所有国家都很关注的问题。

2014-2016年，我一再提醒大家，钱好借别乱借，还是有人不听，结果你看2017年就去杠杆、去产能。

如果没有市场需求支持，千万不要乱借钱，因为现在好借，是特殊政策决定的。

未来一定会降低宏观负债率的，建议大家要关注这一条，冷静对待目前的情况。过去三年，一直在讲把杠杆率降下来。

2017年，我们提出“去杠杆”：力度比较大。很多杠杆率不高的企业，也要去杠杆，他们普遍反映很难受。

2018年叫“结构性去杠杆”：谁的杠杆率高去谁的。

2019年叫“稳杠杆”：就是杠杆稳住，靠增长来稀释杠杆。

但是这次新冠疫情，国家、企业、个人的负债率都在上升。上半年，个人和企业一共新增债务12万多亿，正常来搞，全年是25万亿，加上政府的，今年新增债务一共是34万亿，而去年GDP大约才100万亿。

没有办法，这是杠杆率过速上涨。所以，现在的提法是，允许杠杆率阶段性上升。我估计到2021年一定会“稳杠杆”，不会像今年一样增加负债；2022年可能要降杠杆。

未来五年内，中国一定要把疫情引起的杠杆率上升的情况消化掉才行。在这里，我给企业家提个醒，最近钱好借，不能随便乱借，一定要有市场可投，有回报才借。

2、货币供给上升太快

宏观经济学里还有个重要的规律，一个国家的货币供给和GDP的增长是要成比例的，这是全世界总结出来的经验和教训。

去年我们GDP是6.1%，货币增长才8.3%左右，而现在负增长，货币已经是两位数增加。最近出来的大量货币，从哪儿来？中国不可能出现经济增长这么一点点，而货币供应量却这么大。

很明显，货币出来的速度太快了，当然会引发价格上涨。

价格分三种价格：一是CPI（消费品价格）；二是PPI（投资价格），钢铁、水泥、铝合金品之类；三是资产价格（股价和房价）。

我估计消费品价格涨的可能性不太大，因为供给很充足。投资价格上涨我估计也不会太快，因为有些产业明显过剩了。最终钱可能都涌向了资产价格，就是股价和房价。

最近股价八连扬，绝对不正常，因为是货币投放出来的必然结果。

货币供应量偏大，也是抗疫的后遗症，大家要注意这个问题，明年开始一定会要调整的。货币过度地供应出来，最后必须收回来的，2021-2022年会逐渐稀释它。企业家做决策一定要非常注意。

疫情会导致中国全球化进程中止吗？

疫情会不会导致中国全球化进程中止，这是人们最担心的一件事。为什么呢？

疫情爆发之后，美国不断地甩锅给中国。抹黑中国导致一个很大的问题，发达国家都在想办法和中国脱钩。这会冲击我们全球化的进程。

最近一个美国朋友跟我通电话，还在讲，“我就不信你们才8万多人染病，我们这么发达的国家300万人感染，我们死了十几万，你们才死了几千。”

我说，那你认为我们死多少你才信？

他莫名其妙，认为这是假的，说我们隐瞒了疫情，所以导致美国损失很大。大家注意，这还是对中国比较友好的人士。

疫情到底会不会导致中国和发达国家脱钩，导致经济受到重创呢？

短期内，对中国就有比较大的影响，但中长期来看，我认为不会。为什么？

因为全球化的背后，主要的原则是利益。只要全球化给世界带来利益，全球化就不会被中止。

所以，我们要防止国外抹黑中国、甩锅中国。只要中国不断在全球化中给世界提供利益，别人就不可能和中国脱钩，这是个重要原则，要坚持利益共赢。

怎么样做到利益共赢？中国要做好三件事：

第一、继续发挥我们制造的优势

中国现在是制造业大国，两个特点：1、工业门类最为齐全，联合国所公布的工业门类里，中国是最齐全的；2、很多产业我们是世界总量第一。

所以，只要中国不断地给世界制造产品，而且很便宜，质量又好，你就不可能和中国脱钩。

制造优势，中国一定要继续发挥好，只要中国能生产出你所需要的质量好、便宜的产品，你怎么能不要我产品？不可能不要。

去年中美贸易战打得最厉害的时候，我去过美国一趟，专门去市场调研，美国人告诉我，过去T恤衫都是中国生产的，质量又好又便宜，一打贸易战，你们来不了了，别的国家来的，洪都拉斯的，结果手一撕就破了，大骂特朗普，和中国打贸易战，结果便宜的好产品我们拿不到了。

要加大资金投入、做好大科学装置，调动人的积极性，我们要尽快让自己从制造业大国变成制造业强国才行，否则全球化真要被中止了。

印度最近很来劲，砸我们的产品、不买。大家注意，只要你能搞出他生产不出来的产品，就必须买你的，不买你的买谁的？

中国必须发挥制造优势，必须把中国的制造业大国变成制造业强国。把别人吸引住，让世界不和中国脱钩，继续坚持全球化。

第二、要发挥市场的作用

中国必须发挥市场优势，开放市场。中国14亿人口，4亿多中产阶级，最大的单体市场。只要他们产品和服务必须卖到中国，以后怎么和中国脱钩？没法脱钩。

所以，中国必须想办法发挥自己市场的作用，怎么办？三大市场全方位开放。

1、开放物资产品市场

最近我们这方面做得还可以，在上海成立进口贸易博览会；海南岛整个岛成为自贸港。海南岛最近产品卖得特别好，整个岛要成为自贸港的话，就标志着中国针对世界开放自己的产品市场。

最近老有人问我，海南岛有什么机会？海南岛不是机会不机会的问题，是准备要把海南岛变成2000万人口的海南岛，现在只有700万人口。

一旦成为2000万人口的海南岛，和台湾就差不多了。这2000万（人口）富起来，就等于再造几个香港。不是别人在海南岛赚钱的问题，是到海南岛工作和落户人赚钱的问题，2000万人口富起来，你想多大的富有？

所以，海南岛要吸引更多的人过去，而不是企业家过去，而是人过去，人要富有起来。

我们大家注意，这次海南岛有意识地“中国领土关之外”，我们海关全撤了，因为它是中国领土，海关之外的，海南岛没有海关，所以叫“中国领土关之外”，那就是全面免税，这是给世界一个信号，告诉大家——中国不会封锁自己，中国会继续走开放的道路。

实际它的重要意义在于给世界一个信号。我相信海南岛的开放会远远超过大家的想象。暂时看不出来，再过一两年就会充分认识到，中国为什么会做这件事儿。告诉世界，中国将全面开放市场，你想产品都要卖到中国来，你怎么离开中国。

2、开放金融市场

服务业市场全开放，以金融市场开放为基础，开放得很厉害。最近服务业市场真是在全世界开放，不断在开放，银联卡连美国的黑卡公司都进来了，还有什么不能开放的？

我估计将不断地开放服务业市场，让世界服务业进入中国。世界服务业进入中国，你怎么和中国脱钩？没法脱钩。

3、投资市场全部开放

从投资角度来看，我们开放的主要办法是不断地减少海外投资在中国所谓的负面清单，

国务院负面清单，外资进来40多项，有大量外资可以到中国投资了。我知道最近外资对中国的投资积极性还是蛮高的。有人老报道外资不来了，实际大家错了，外资在不断地想来中国。我和他们聊过天，告诉我说：

新冠疫情期间，我们珠三角两大投资，一是湛江，二是汕头，都是世界百强之内的企业，我们向世界在开放投资市场，中国只要把市场全部开放，产品市场、服务业市场、投资市场全部开放的话，你怎么和中国脱钩，不可能脱钩，因为利益所在。

中国在新冠疫情冲击下一定要坚持一条，坚决不要封闭自己。我不太赞成极端民族主义，动不动躁脾气就来了，矛盾就是这么来的。

只要中国不断地开放，你利益在中国，怎么脱钩？所以，市场这种作用，我们要继续推动它。

钱不能光让自己赚，也要让别人赚，我们互利共赢，关门主义和极端民族主义都不行，我们要继续开放市场，市场是我们的优势。

第三，中国是服务贸易需求最大的国家

我算了一下，我们三大服务贸易在世界是第一。

1、留学生需求中国第一。我现在才知道我们有100多万留学生海外，很吃惊。最近特朗普逼着美国大学开学，网上授课不算数，说必须要达到多少面对面授课才算数。结果哈佛大学，麻省理工起诉特朗普了，因为他们知道，没有中国留学生，很多美国的大学得关门。

我原来不太知道我们有多少留学生，这次新冠疫情才知道这个需求真是世界第一，每年给世界提供多少利润、利益？

2、我们是全世界海外游最大的国家。美国3亿多人，只有1亿多人有护照。美国国家本身就是闭关的国家，因为他没有邻居，只有加拿大和墨西哥，他认为自己国家最好，所以很多人没有出过国，最多到邻居转一圈。

而中国一有钱就向海外走，世界海外最大的（规模游客）是中国。

最近亚洲三个国家很着急，一是日本，二是韩国，三是泰国。因为他们旅游50%以上，要靠中国游客来支撑。

最近日本朋友给我打电话，说奈良的鹿平时就是中国游客养的，一来就给它喂东西，小饼干最爱吃，鹿都不爱吃，吃饱了。现在中国游客不来，它见什么吃什么，满大街跑，为什么？中国游客不来了。

中国是世界旅游贡献最大的国家，这么大的服务贸易，你要不要？我估计他们一定想要，不然你说怎么能撑得住？

3、技术专利费用。中国是知识产权专利支付最大的国家，我们一年支付的专利产权费用是40多亿美金。

美国号称知识产权技术创新最大的国家之一，卖给谁？

技术再好没有市场就是个零。中国是第一需求大国，一旦和中国脱钩，你那个东西卖给谁？中国服务贸易这三大需求，一是留学生，二是出国游，三是知识专利和技术专利的需求，是最大的市场。

中国要发挥好这个作用才行，我认为，中国不要因为这次新冠疫情受到一些抹黑，就自己关自己门，千万别，要继续开放。

特朗普最近是因为大选的原因，估计大选之后态度又会变了，他就是商人一个。所以，大家不要因为这个问题，搞得全球化好像要中止一样。

全球化的进程不会被中止的！中国只要做好上述这三件事儿，坚持互利共赢原则就行了。