编者按
刚刚进入下半年,A股就以如虹气势一举突破3000点。今天更是暴涨近6%,强势站上3330。
我们曾提出,当前股市的成长性溢价恐难持续扩大,相反与经济基本面密切相关的低估值价值股中的机会正在变得越来越丰富,尤其是在香港市场。
随着“一内一外”两个变量的预期反转,我们判断未来一段时间中国股市的机会将大于风险,甚至有超预期的空间,特别是基于经济基本面好转的相关标的将迎来进一步机会。
相传极富智慧与知识的所罗门王在洞察世事后感叹“日光之下无新事”,资本市场也是如此。历史总是相似的,经验是可借鉴的。资本市场虽瞬息万变,那些被证实是经典的、长期有效的投资策略,万变不离其宗。
李昌镐说:“所有的胜利都不同,所有的失败也都不一样。有巨大的胜利和巨大的失败,也有小的胜利和小的失败。如果追求小的胜利而容许大的失败的话,那么在大局中必然不会赢。”
投资亦然。
以下,祝开卷有得。
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然而,投资比打棒球更容易,因为如果今天一个投资机会迎面而来,你看不懂就略过,并不会因为略过了 3 个好球而被三振出局。你就算错过了 10 个好球,在第 11 个好球挥大棒,击出全垒打,你一样能享受甜美的果实。
因为他不确定微软的获利方式,会不会短时间内忽然翻船。这不是老板很厉害就能力挽狂澜的。虽然他自己也知道这个机率可能微乎其微,但与其投资微软,还是不如投资可口可乐来的令人安心。可口可乐被翻盘的机率,远低于微软,这件事
Richard Branson 很清楚。
(注:Richard Branson,维京集团创办人,用创新方法在许多不同领域都大赚钱。在 1990 年代,创办维京可乐,努力了 10 多年,试图击败可口可乐,最后惨赔收场)
而巴菲特投资了可口可乐将近 30 年,还原股息,已经翻了 20 多倍 (不是 20% 多,是2000% 多喔!),可口可乐的获利,到现在都还在成长。
投资大师 Howard Marks 曾说:投资是业余者游戏。
什么意思?他的书中拿网球当例子,你如果想当个网球业余高手,你不需要学会纳达尔的致命光速杀球,也不用学会费德勒的犀利反手回击,你只需要把基本功练好,确保攻击、防守都到达一定的水准,并把失误降到最低,等对手失误就好了,这样当个业余冠军就没有问题。
因为我年轻很爱打篮球,这点跟我在篮球上的体悟是一样的。如果想要在业余比赛占优势,不需要练什么 Stephen Curry
的超大号三分或华丽过人,更不需要练 Lebron James
的暴力灌篮,只需要加强所有队员的体力、防守能力、篮板能力、运球、传球,降低失误的可能性,对手就会觉得你们很难缠了,因为对手的得分会被你压得很低。
而练这些基本功,比起练灌篮容易多了。
对多数人来说,除非你立志当投资大师,不然你根本不需要追求长年复合报酬率 20%。只要你认真工作,量入为出,把存下来的钱用年复合报酬率 10% 的方式滚动,到了 50 岁,有个 3 千万养老不是问题。
投资原则第一条:不要赔钱。投资原则第二条:不要忘记第一条。
——巴菲特
巴菲特买的每个赚钱机器,几乎都愈赚愈多钱。
结论