来源：海通证券e海通财订阅号

作者：孙明春（中国首席经济学家论坛理事，海通国际首席经济学家）

各位投资者大家好！随着疫情在全球的蔓延，各大金融市场迎来了黑天鹅，这也给全球经济复苏又出了一个难题。而在这场全球性的危机风暴中，中国又将迎来何种机遇呢？且听海通国际首席经济学家孙明春老师为您详解！

什么是人民币资产？

所谓人民币资产就是以人民币计价、交易和结算的资产。所谓资产总体上包括两部分内容，即金融资产和非金融资产。金融资产主要指现金存款、股票(或对企业的出资)、投资信托、债券，以及保险、养老金准备金等；而非金融资产则主要指住宅、土地等不动产。这些资产如果以人民币计价、交易、结算，或在中国市场进行交易，就具备了人民币资产的属性，可称为人民币资产。

在此次疫情带来的全球危机中，我们可以从海通国际全球恐慌指数清晰看到，指数已经达到过去20年的次高点。而人民币资产在全球大类资产中的表现较为稳定，充分展现了避险资产的特征。

人民币资产稳定缘由

针对这个问题，主要是由于下述的四点因素，让我们具体看

1、中国的疫情防控成效显著

自新型冠状病毒感染的肺炎疫情发生以来，中国高度重视，迅速反应，把疫情防控作为当前压倒一切的头等大事，突出重点、深入细致的开展各项防控工作。

2、中国经济的基本面更加稳固

中国是全世界基本面最稳健的经济体之一，基本面非常稳定。尤其是经常账户余额为顺差，这样的经济体是非常少见的。中国的国家外汇储备更是稳居全球第一！中国政府的财政空间相对于其他国家政府更大，且拥有巨大的国有资产作为坚强的后盾。

中国的国民储蓄率最高，老百姓的积蓄比较丰厚，在危难时刻更容易撑得住，从而度过难关。

3、中国的宏观政策更具前瞻性

过去四年，中国降杠杆成效显著，提前释放了风险。相对于欧美国家在货币政策方面的不断放水，中国的货币政策一直保持谨慎，这为未来的宽松留出了充足的空间。

在疫情发生后，货币政策已开始微调，进一步放松空间充满了想象力。

4、中国资产整体估值较为合理

中国的国债收益率更高，对国际投资者具有吸引力。中国股票市场的估值也更具吸引力，美股近18倍的PE着实太高了，A股13倍的PE更具备性价比。人民币汇率整体更是处于长期升值通道之中。

机遇与挑战

机遇：人民币国际化有可能面临重大历史机遇，人民币国际化有可能加速。因为人民币的国际地位与中国在全球经济中的地位目前并不匹配。18年人民币占国际贸易比例达到12%，而人民币清算却不足2%。这样的不匹配也促使了人民币国际化加速的大势所趋。

挑战：本次疫情防控对中国经济的冲击是史无前例的。消费与投资活动遭受了前所未有的打击，疫情不但打击了需求端，也抑制了供给侧。国内经济与金融体系都遭受了冲击。如果政策刺激过度，有可能加剧“滞涨”风险。

而且全球衰退背景下，中国出口前景很不乐观，国际收支平衡也可能面临挑战。