各位投资者朋友：

3月以来，随着新冠疫情在全球蔓延，全球资本市场剧烈波动。美股在10天内出现4次熔断，累计跌幅达到30%；沙特俄罗斯减产谈判破裂，原油近一月下跌50%。全球资产价格剧烈波动，美联储紧急降息应对流动性危机，但收效甚微。截至目前，海外市场依然处于高波动状态，VIX恐慌指数创历史新高。受外围市场影响，港股市场本月累计下跌15%，A股市场也未能走出独立行情，近两周北向资金净流出800亿元，带动蓝筹板块大幅下跌。受市场波动影响，我司产品净值也出现了一定程度的回撤。

截止2020年3月19日，全球新冠确诊患者接近24.5万人，日新增确诊超过2.5万人，新冠疫情进入全球大流行阶段。从中、韩的经验看，疫情在政府强力介入后，都能够得到有效控制。目前，欧洲和美国的情况比较接近武汉封城时的状态，在隔离等防控措施逐渐加大后，新增确诊有望在2-3周内达到峰值。同时，各国已经在借鉴中国防控的经验，开始设置方舱医院，增加呼吸机设备，分流患者来提高医疗资源的使用效率，只要医疗资源不出现挤兑，新冠疫情得到控制将是大概率事件。另外，治疗新冠的潜力药品瑞德西韦已经在中国、美国、日本等地方陆续开展临床试验，数据有望分别在3月底和4月中披露，一旦瑞德西韦具备较好的治疗效果，将极大加速疫情的防控进程。

随着中国国内新增确诊数持续清零，经济活动将逐步恢复至正常水平，尤其是关系就业的支柱产业—科技制造业必将快速修复，中国的制造业优势在疫情稳定之后仍将领跑全球。随着4月份财报季拉开序幕，部分受损程度较低或恢复能力较强的子行业龙头有望在目前较低的估值水平下重回升势，中国“新核心资产”的中长期牛市仍在途中，结构性机会仍将层出不穷。

短期而言，随着AH溢价指数达到135左右的较高位，我们强烈看好港股中的互联网、科技龙头公司，随着疫情稳定有望取得业绩、估值双升，上涨潜力较大。恒生指数随美股下跌创三年多的新低，回到了2016年底的水平，估值更是创历史新低，而港股中很多公司并未明显遭受疫情冲击，反而面临绝佳的发展机遇，如互联网龙头显著受益于游戏、在线化（视频及会议）、云计算等领域的流量红利而高速发展，估值处于近几年低点；电子制造龙头亦将持续受益于5G、光学、可穿戴渗透率的持续提升，估值却处于极低水平。A股市场创业板表现突出，但我们对此相对谨慎，尤其是芯片半导体等热点板块当前估值仍然较高，长期来看风险收益比缺乏优势。

我们坚持运用GARP策略重点配置于医药（医疗器械、创新药及CRO）、消费电子及食品饮料，尤其是消费电子在苹果关店消息之后大跌带来了很好的建仓机会，我们预计疫情稳定后相关产业链将重回较高景气度。反观大消费板块，短期受外资流出影响，长期受疫情影响较为深远，经济衰退的背景下恐难出现报复性消费，尤其是汽车、家电、服装、餐饮旅游等可选消费恐难有起色，未来我们将结合新消费趋势，力争找到具备成长性的优质赛道和个股。医药板块前期明显受益疫情的医药器械等贡献了较好回报，长期仍有配置价值，创新药及相关的CXO领域依然值得逢低增持。

每个冬天的句号都是春暖花开。我们坚信中国经济将告别疫情、走出低谷，泰旸资产将坚持“理性深入，长远回报”的投资理念，与各位客户朋友风雨同舟，共创辉煌！另外，公司及基金经理、员工近期持续增加产品跟投，与各位投资者一起共克时艰，并肩前行！

感谢您对泰旸资产的信任和支持！

泰旸资产总经理兼投资总监 刘天君

2020年3月20日