综合自华夏时报、证券时报、中国基金报等

2月20日，央行如期“降息”！

贷款市场报价利率（LPR）改革后迎来第七次报价，为：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。较上一期的1年期LPR（4.15%），5年期以上LPR（4.80%）均出现下降。

5年期下降，是什么原因？

方正证券首席经济学家颜色分析认为，此次5年期也下降主要有以下几点原因：

1.缩小1年期与5年期的利差

从稳定经济增长的角度，如果1年期LPR下调而5年期以上LPR不变，那么两者利差会继续拉大，市场结构或将出现扭曲，意味着货币政策只鼓励一年期制造业贷款，而压抑部分基建贷款和房地产贷款。在新冠肺炎疫情发生后稳定经济增长的政策背景下，若两者利差持续拉大将有悖于宏观逆周期调节的总体思路。

2、压低企业中长期融资成本

在经济受到新冠肺炎疫情较大冲击的情况下，企业渐进复工后信贷需求逐步回升，降低5年期以上LPR可以推动部分基建投资并压低企业中长期融资成本以稳定经济增长。

降低5年期以上LPR目的是鼓励部分基建投资以及压低企业中长期融资成本。中央经济工作会议明确提出要引导资金投向“基础设施短板”等领域，而5年期以上LPR的下降有利于提升2020年的基建投资增速。2020年是全面建成小康社会的收官之年，在深化供给侧改革方面，基建补短板是确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升的重要抓手。

对楼市意味着什么？

值得注意的是，央行此次两个期限LPR第一次出现非对称下降，5年期以上LPR仅下调5个BP。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示，“可能体现两个方面的意图：第一，疫情对我国经济的影响是短期的，因此短端利率下降更多，重在帮助企业渡过当前的难关；5年期以上LPR下降5个基点，不向房地产市场放出宽松信号，表明房地产调控仍未放松。在5年期以上的贷款中，个人住房贷款占比较高。央行近期多次表示，继续坚持‘房住不炒’定位，不降房地产作为短期刺激经济的手段。”

中原地产首席分析师张大伟表示，非对称降息证明了别指望大规模救市，但降息证明了金融政策取向是稳楼市，刺激实体经济。不论存量贷款还是新增贷款，都有望享受降息的利好。在张大伟看来，这只是开始，从趋势看，降息还将持续。在经济下行压力之下，货币政策仍会趋于宽松，中国的降息周期会继续。

央行昨晚公布的货币政策执行报告对房地产相关表述也体现了政策方向，《报告》称坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

对A股有何影响？

如是金融研究院分析，短期继续利好A股，提升估值，尤其是估值弹性比较大的成长板块。经济下行，政策宽松（疫情后进一步加剧），市场上涨，这基本就是我们说的经济衰退后半期的标准搭配，疫情不仅没有改变这个逻辑，反而进一步强化，近期的货币宽松升级就是一个典型的体现。

这种阶段，各项政策在经济下行的大帽子之下往往都是宽松的，包括货币政策，也包括金融监管，比如最近的再融资松绑。对A股市场来说，肯定是受益的。就像2015年一样，整个资金面相对充裕，所以更多的资金开始涌向标准化市场，包括股票、债券、相关的基金产品等等。