炒鞋潮来了。

“70后炒股，80后炒房，90后炒币，00后炒鞋”，这恐怕是最近最流行的段子，也是真实的写照。

其实，对鞋迷来说，稀缺的鞋子加价转卖并不稀奇。2002年，Nike推出的限定鞋款Dunk SB系列因联名、限量等营销手段爆红，原价不到1000元的鞋子被抬到几万甚至十几万。

但最近两年，不限于鞋迷，参与二手球鞋交易的人变得越来越庞杂。

二手球鞋市场已经由原本从兴趣出发的交易变成资本、人力、技术掺杂的市场。专业的鞋贩子甚至会用程序抽签抢鞋。

暴利撑起一个“风口”。

据媒体报道，根据某炒鞋平台数据统计：8月19日，在成交量前100的球鞋中，26个热门款的成交金额已达到4.5亿元，超过同日新三板9431家公司的成交量。

随着潮鞋交易市场的火爆，具有行情和实时报价功能的多款“炒鞋APP”也被推出。甚至有卖鞋平台根据过去24小时的交易额编制了“炒鞋”三大指数：AJ指数、耐克指数、和阿迪达斯指数。

从兴趣到“大众”运动，鞋的溢价成为许多人的致富经。

什么叫做溢价？

溢价，一般指的是所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值或面值。

虽然是个证券词汇，但实际在很多领域和场景中都会出现。比如产品溢价，像上面说到的球鞋加价，转手过程中，超出品牌商实际售卖价格的部分就是溢价，通常以百分比来表示。

鞋价的价格被炒得越来越高，越来越多的人参与，供需悬殊之下鞋价进一步推高。只要溢价一直在增加，这个循环就可以持续进行下去，参与者也就可能从中获利。

“男孩一面墙，堪比一套房”成为众多炒鞋者追求的目标。

但同时，也有人提醒，“炒鞋，钩子一反，倾家荡产”！一旦鞋的溢价被抬高后，没有人接盘，就再少有机会翻本，也就是，砸手里了。

说到这里，会不会觉得溢价与我们在上一篇《不了解企业估值的这些“黑话”，怎么知道是赚了还是赔了》中说到的估值有点像：

溢价或者估值的增长，说明投入的资本在增值。有了这样一轮轮的增长，才会有一轮轮的资本投入。

是的，溢价和估值是一体两面。

支撑估值或者溢价高低的，就是资产的稀缺性或者内在价值增长。

比如“独角兽”的估值。因为“独角兽”在各细分行业几乎都是龙头企业，代表着行业未来，发展潜力、未来可能带来的回报可能更丰厚。所以，对它的估值相对其他企业也往往更高。

像2016年，微软愿意溢价50%斥资收购LinkedIn，某种程度上，就是看中通过并购来获得进一步增长的可能。

LinkedIn在被收购之前的六年间从每年营收7000万左右，一下子增长至每年30亿美元营业额，五年业务增长超过40倍。这种增长速度在企业服务领域里面是惊人的。

当时有人怀疑LinkedIn的估值过高，也就是溢价太大，买贵了。

华尔街当时怎么给LinkedIn 估值的呢？是基于很多非常基础的指标。其中一个重要的公式就是获客成本（CAC）和用户生命周期价值（LTV）之间的关系，LinkedIn获取企业客户的成本远远低于普通的SaaS竞争对手。

所以，企业估值与溢价水平，是基于商业模式、盈利模式、运营水平等等等的因素。微软愿意溢价50%斥资收购LinkedIn，就是因为后者基于这些综合因素而具备的相对稀缺的高增长潜力。

这个溢价或者估值到底高不高，最终还是要靠增长来检验。

这个增长，就是复利。

比如，两项资产A和B的增长率分别是5%和10%。如果最初以同样的估值投资同样的金额，都滚动投资5年，实际上二者的溢价差异有多大呢？

最终的回报按照Y＝G×(1+R%)∧n这个公式来计算：5年之后，B的回报是A的1.26倍。

也就是说，以同样的估值来投资同样的金额，B的产出是A的1.26倍。相对回报来说，谁的投资成本更高？自然是A。

所以，相同的估值或溢价，能获得更高回报的，说明投资成本更低。反过来，相同溢价或者估值，回报更低，说明投资成本更高。

溢价或者估值高得超过一定程度，就可能变成泡沫。

比如，5年前给出的估值超过5年后能达到的价值，说明当时的估值或者溢价是虚涨了，这就是泡沫。

所以，归根结底，投资投的是什么呢？投的是资产的稀缺程度或价值增长。以什么投资成本投资，取决于对不同时期下稀缺程度或增长程度的判断。这个判断，最终决定了回报的高低。