抄底？还是接盘？一直是个问题。

不过，进入6月以后，在5G、稀土等热门概念的加持下，大盘好像又稳了，就连5月份跑出去的外资，也回来“抄底”了。一番起落，市场正陷入盘整，是见好撤还是留呢？

市场的起落，说得专业点叫做波动，是件让人都感到头疼的事，难以决策，又影响收益。

在大幅波动的市场中，专业的机构投资者可以依赖其完善的风控体系，控制净值的回撤。但对于一般的投资者来说，波动往往对最终收益的影响很大。

举个直观点的例子，假如拿出100万投资，第一年赚40%，第二年亏20%，第三年赚30%，第四年赚20%，第五年亏20%，看起来赢多输少而且收益都不错，不过五年后剩余资产约139.8万，计算下来其实复合年化收益率不到7%。

可以看出，控制回撤，保持比较稳定的连续的正向收益是非常重要的。尤其在行情波动较大的时候，更需要及时调整操作风格和策略来适应市场变化，从而战胜市场波动。

之前我们回顾了今年的股市走势，一轮上涨后调整，很多投资者的收益可能几乎被抹平。不过，宜信资本市场母基金在这段时间一直有不俗的表现，即便是今年4月以来，在市场对于未来预期更为摇摆的情况下，也仍然保持业绩定力，年内累计上涨10%。

而能战胜市场的原因，在于母基金投资组合中不同的策略，搭配互补的效果。宜信资本市场专家团队表示，母基金之所以在复杂的市况下能取得较优业绩的一大原因，在于不同标的风格的有机搭配；母基金组合中的股票多头策略与另类策略，在风险收益特征表现上互为补充。

具体来看，在股市保持连续上升的1、2、3月，股票多头策略表现亮眼，期间最出色的标的累计涨幅达约38%，而在股市遇阻的4、5月，母基金所投的CTA商品策略及股票中性量化策略，反而受益于市场的大幅波动，在沪深300指数两个月下跌了6.3%的情况下，主力标的分别有6%和4.3%的涨幅，有效地对冲了风险，稳定了母基金的净值表现。

即是说，在市场上涨时，母基金尽可能多地跟上了市场基准上涨幅度；在下跌的时候，又通过商品期货等策略有效对冲了风险并获得正向收益。

波动和机会总是存在的。

展望未来，综合一些主流券商的观点来看，整体上震荡格局可能还会维持一段时间，不过基于资金面、估值等方面考虑，机构对市场未来的预期是相对乐观的。

首先，是有更多资金进入A股。5月北上资金净流出536亿元，而自进入6月以来，北向资金持续净流入，也就是外资又回来抄底A股了。与此同时，随着各大央行开启降息周期，意味着全球货币宽松预期强化，这也有利于刺激资金的风险偏好，增强它们配置包括A股在内的新兴市场股票的动力。

其次，是估值上，经过一番调整，A股相对来说比较“便宜”，也是分析人士常说的“下跌空间有限”。宜信资本市场专家团队指出，与国际横向比较，目前沪深300的市盈率和股息率分别为11.7倍和2.4%，对比美国的标普500指数的21.7倍和1.96%，有明显的估值优势。

尽管中美贸易关系、国内经济增长等等都是A股面临的变数，这也是A股大幅波动的重要原因之一。不过，逆境中仍有机会，兴业证券在其报告中称，中国经济周期性下行叠加中美贸易战、科技战的升级，中国各领域加速结构分化，部分核心资产盈利能力未受到严重损害，甚至有望强化赢家通吃的大趋势。他们认为，“2019新牛市是核心资产的牛市”。

此外，宜信资本市场专家团队提到，他们在与底层多位资深的私募管理人的沟通中也了解到，他们对未来A股的发展，都较为看好，总体的观点，可总结为：立足于经典价值和业绩的确定性增长，寻找低估值的安全避风港。

结合对市场未来的判断和风险考量，我们相信，以股票多头策略为主的资本市场母基金，仍然可以持续体现出进可攻、退可守的凸出优势。

部分信息与数据来源

http://www.nbd.com.cn/articles/2019-05-17/1332887.html

http://stock.eastmoney.com/a/201904211102007939.html

http://www.sohu.com/a/317995538_100121442

http://finance.sina.com.cn/zl/hkstock/2019-04-23/zl-ihvhiqax4607744.shtml?cre=zl&r=user&pos=5_5