9月以来，国内黄金价格涨势明显，沪金已达到历史最高点，金饰价格也在水涨船高，某知名品牌的黄金首饰零售价格已达到了601元/克。

当然，相比花西子标价69元的眉笔，单只0.07克，平均每克985.71元的价格，黄金与它还是相差不少。

那么金价未来还会上涨吗？购买这类商品又要防范哪些风险？

01.

金价每克超600元

黄金ETF今年涨超13%

据北京商报报道，9月11日某知名品牌的黄金首饰零售价格已达到了601元/克。该品牌柜员表示：“近期黄金价格有明显上涨，基本都在600元上下浮动。”

另一家首饰店店员则表示：“店内黄金零售价基本没有变化，但是投资金条的价格最近都有小幅度上涨，目前基础金价为467.6元/克，每天一克会涨几毛钱。”

虽然黄金价格持续走高，但消费者依旧络绎不绝。因为近期正值中秋国庆等节假日，结婚购买三金的比较多。

不仅如此，“攒金豆”还变成了年轻人理财新宠。

不少网友把自己购买的小克重黄金拍成照片或视频分享出来，有人攒的金豆豆已经装满了透明玻璃瓶，评论区也经常有“攒钱不如攒金豆”“买基金不如买黄金”的言论。攒金豆成了当下年轻人青睐的理财方式。

黄金主题ETF的表现也非常亮眼，今年以来平均回报超13%。

根据中国基金报的报道，截至9月8日，市场14只黄金ETF（剔除联接基金，合并份额计算）净值悉数创下年内新高。从年内收益回报来看，黄金ETF年内均斩获正收益，平均回报达13.15%。

02.

金价为什么上涨？

在分析黄金板块投资逻辑之前，我们先阐述下影响黄金价格的因素。

不同于传统有色金属仅受供求关系影响，黄金价格的长期走势受商品属性、金融属性和货币属性三大属性主导。

这就导致黄金价格的影响因素众多，包含实际利率、名义利率、通货膨胀、货币政策、避险需求、各国央行储备需求、黄金首饰需求等多种因素。

1、长期看大宗商品周期

自1929年经济大萧条至今，过去近100年的时间中，黄金共有三次大牛市，分别是1967年至1980年、2001年至2011年、2016年至2020年，两次大熊市分别是1981年至2000年、2012年至2015年。

三次大牛市，正好对应着三次大宗商品的牛市；两次大熊市也正好对应着两次大宗商品的熊市。

退出金本位之后，黄金首先是一种商品，其次才有附加的其他属性，因此，商品属性是其根本，判断黄金的长期定价，必须要对商品的牛熊周期有一个大致的判断。

判断商品市场的牛熊周期，需要综合考虑全球范围内的供给与需求、美元货币政策周期、美元购买力、主要经济体未来的增长前景等等一系列问题。

2、中期看美元实际利率

除了价格上涨之外，黄金本身并不产生现金流，因此，站在投资角度来说，是否配置黄金，很大程度上取决于美元的实际利率。

美债作为一种无风险资产，其收益率可以看作持有黄金这种无息保值资产的机会成本。美国实际利率是资产端的重要指示指标，对黄金价格的影响最为直接。

黄金的价格走势与实际利率呈现较高的负相关关系。当美债实际收益率上升时，黄金的持有成本随之升高导致资金从黄金向美债流动，引起金价下跌;反之，美债实际收益率的下降会带来金价上涨。

但美元实际利率并不足以解释黄金价格的长期走势，从长期来说，黄金终究会与美元实际利率背离，毕竟在美元诞生之前，黄金就已经存在，美元实际利率也只是我们这个时代这一特定历史阶段投资黄金的锚。

3、短期看避险情绪、市场流动性以及黄金ETF申赎、央行增减持等交易行为

尽管黄金无法真正避险，但投资者群体仍然认为黄金是一个避险工具，因此在某些不涉及流动性的重大事件发生时，比如战争等，黄金价格往往会在短期暴涨。

在发生流动性危机时，黄金照样会和其他资产一起跌，这在2008年金融危机和2020年美股熔断期间都曾真实发生过。

越是短期，受到的扰动因素也就越多，因此，看待短期价格时，我们需要有更加开放的心态，黄金也是如此。

今年以来黄金涨了一大波，原因很多，包括全球货币去美元化、美联储降息预期升温、美国银行危机、俄乌冲突避险等等。

03.

未来黄金价格怎么走？

短期来看，由于当前美国核心通胀离实现2%的通胀目标仍有相当差距，市场预判美联储仍有可加息的可能。

8月25日，美联储主席鲍威尔在年会上发表讲话偏鹰，警告通胀“依旧过高”，以及“如果适宜，美联储准备继续加息”。

鲍威尔表示，货币紧缩政策“做得太多”和“做得太少”同样具有风险。通胀数据已经更加令人满意，但仍有更长的路要走。2%仍是并且将继续是美联储的通胀率控制目标。美联储将继续采取行动，直至任务完成。

如果美联储加息将会对金价上涨会形成压制，所以短期是利空的。

尤其近期国内金价与国际金价走势相反，投资者还应暂时保持谨慎观望，等待金价回调，缩小跟国际金价的价格差距之后再考虑买入。

但中长期来看，还是偏利好，主要有两大逻辑：

1、美联储加息或已进入未期，市场预期明年存在降息可能

实际利率和美元指数分别是影响黄金金融属性和货币属性的主要指标，从历史数据来看，黄金价格也通常呈现出与实际利率和美元指数负相关关系。

回顾过去，2022年美联储加息周期开启后，实际利率上行带来金价回落。

美联储自2022年3月开始共加息11次，将联邦基金利率目标区间自0.25%-0.5%上调至5%-5.25%。2022年11月后美联储加息放缓，实际利率的上行中止，美元指数中枢下移，带动黄金价格持续抬升。

2023年5月开始金价略有回落，主要是美元指数一路走强，一方面是美联储官员的鹰派发言；二是美国经济韧性较强。

但随着美国通胀降温+经济压力，美联储加息或已进入末期，市场预期明年存在降息可能，利好金价。

2、全球经济存在不确定性，黄金的避险属性增强

从宏观经济的发展来看，在大经济周期背景下，黄金的避险功能发挥主要作用，一般情况下，黄金价格走势与经济运行周期呈相反走势，即当经济运行良好时，黄金避险需求疲软，黄金商品属性端消费需求对黄金价格拉动有限，黄金价格呈窄幅震荡或弱势；当经济运行不佳时，黄金避险需求提振明显，黄金价格震荡偏强。

目前经济形势来看，新冠的长期影响，地缘政治冲突严重，美国持续加息等多重因素给全球经济发展带来压力，作为全球经济龙头的美国以及欧洲主要发达国家经济体显现衰退迹象，给金价上移带来支撑。

总之，美国通胀降温+经济压力，有望促使美联储尽快结束加息，并在明年开启降息周期，叠加全球经济的不确定性，黄金避险属性增强，进而利好金价的上行。

而判断板块拐点需要跟踪的前瞻性指标包括美国CPI增速、非农就业人数、美国失业率、美国家庭净资产增速等。

04.

黄金怎么投？

那么，黄金有哪些投资手段，又具体该怎么做呢？

第一类：实物黄金

比如黄金首饰、金币、金条

但需要提醒的是，实物黄金不能乱买。

以大家大家熟知的「黄金首饰」为例，2023年5月19日，上海黄金交易所黄金现货的收盘价为446.72元/克，而某金饰品牌的饰品金价为579元/克，溢价29.6%；而同时的黄金回收价却仅为428元/克，一买一卖直接亏损26.1%。

所以如果以投资为目的，不太推荐黄金首饰。

再说另一种常见的实物黄金「金币」，则更偏向收藏品投资。

金币这类纪念币发行的价格，比正常金价溢价45.5%，不应该按照黄金逻辑投资，一般都是看金币发型的稀缺性，类似集邮、买古董的投资逻辑。

实物黄金领域，投资属性比较强的是投资「金条」。

但投资金条也是有购买溢价、回收损耗，更适合长期持有，不适合频繁交易，否则难以覆盖交易成本。

第二类：黄金ETF

在股票领域，如果看好黄金的机会，入门级别的投资者可以选择黄金ETF。

黄金ETF是一个将绝大部分资金都投资于黄金、紧密跟踪黄金价格走势的基金，不仅操作方便、流动性强，而且交易费用低。

值得注意的是，黄金ETF分为联接A和联接C，联接A适合持有一年以上，联接C适合1年以内的短期投资，要根据自己的意愿来。

第三类：纸黄金

进阶投资者可以选择银行发售的纸黄金。纸黄金就是在银行开设贵金属账户，根据银行的买卖报价来交易“虚拟黄金”。

有两点优势：一是24小时交易，有利于在国际金价剧烈波动的时候更好捕捉投资机会，二是可以双向交易，能做多也能做空。

但需要注意，不同银行的纸黄金业务，在交易费用、能否做空、能够提取实物黄金方面都存在差别。

第四类：黄金衍生品

更加专业的投资者可以选择黄金衍生品。

黄金衍生品包括黄金期货、黄金期权等，能做双向交易，也可加杠杆，能够用于持有实物黄金时候的套期保值、投机或套利。也可以选择黄金股，但价格波动巨大。所以，黄金衍生品高收益和高风险相伴相随。

当然正如前文所述，黄金价格受多种因素影响，波动较大，投资要从个人的风险偏好、投资能力、投资经验等因素出发，特别是对贵金属投资要有所了解。跟风购买不可取，要具备基本的投资理财知识，选择合适自己的方式。

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