继人民币存款利率下调，银行美元存款的利率也下调了，国有大行将美元存款利率从最高4.8%降到2.8%，国有大行和股份行的存款利率已经普遍进入“2.0”时代之后。

与之相对的是，固收+产品的表现获得不少投资者的关注。2023年，股债环境大为改善，“固收+”基金今年以来净值迎来“持续回血”。据WIND统计，今年上半年整体“固收+”平均收益近2%，其中有68只基金收益率超过5%，收益率超过10%的则有6只。

可以看到，随着资管新规的落地，刚兑被打破，传统的稳健理财产品逐渐被固收、固收+为代表的基金产品取代。而在这其中，投资者更加青睐在稳健增收基础上，还能随着市场变化增厚收益的“固收+”基金。

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什么是「固收+」？

从字面看，「固收+」可以拆成两个部分：「固收」和「+」，是一种混合资产配置策略。

在这类策略下，「固收+」产品由两个部分组成：

主要部分，是固定收益类产品。基本上就是债券类投资，风险相对比较低，主要负责“稳健”，争取获取相对权益市场波动更小的基础收益。

“+”的部分，是一些风险更高、但收益也可能更高的投资。比如，股票投资、打新、可转债、股指期货、国债期货等等，负责增加收益的目标，力求增厚整体投资组合的收益弹性。

可见，“固收+”投资的多元策略框架，“固收+”组合搭配了风险收益特征截然不同的多种资产，融合了资产配置、固定收益类投资、权益投资。

“固收+”基金的基本方针为“债打底，股增收”，它与纯固收、纯权益产品最大的区别是，后者只能依赖单一资产，为客户赚取相对收益。而国内的“固收+”产品实际是多资产组合对冲产品。这类产品最大的特点是，利用不同资产之间的负相关性，获得穿越单一资产市场牛熊波动的绝对收益。

为什么固收+有这样的效果？

我们先来看看固收类资产和权益类资产有什么不同？

固收类和权益类属于资产配置中的两大类别。二者的区别主要有两点：

收益和风险不同。

预期收益从低到高一般为，固收类资产低于权益类资产。一般市场的波动不是比较大的情况下，固收类资产的预期收益和实际收益基本平等。但要注意的是，固收不等于保本保收益，固收类资产的收益并非绝对固定，也并非“保本”。只是相对来说，风险较低、波动较低。

权益类资产的收益也不是固定不变的，不像固收类产品会约定一个收益率，到期收回本金和利息。而是浮动收益越大，风险也越大。

第二，投资标的不同。

固收类资产的核心是“债权”，一般偏重于投资债券、货币基金等。

权益类投资主要侧重于各种“权证”，如：股票，混合基金，信托，私募等。权益类投资的特点就是，比如你购买股票、偏股型基金的所有权，这只股票和偏股型基金你买后就是你的了，除非你卖了或者股票退市了，否则所有权就一直都在你手里拿着。可以随时进行交易。

总之，固收类资产和权益类资产属于两种截然不同的产品。而固收+则是兼顾了二者的优点和特点。

「固收+」策略的优势在于，通过一只基金就可以实现多元化资产配置，把握多元资产机遇，同时可平滑波动。通过控制高风险资产的比例，突出稳健性。

市面上有哪些「固收+」产品呢？

「固收+」的形式很多，有单一产品的，也可以组合配置，需要根据自身的收益风险需求合理配置。

例如，市面上一些现成的产品，例如混合二级债、一些固收增强型理财产品，就是典型的「固收+」产品。

另外，也可以将自己的投资组合里，一笔钱大头买债券类投资，小头买股票或其他高风险产品，也相当于构建了一个“固收+”。

同时，值得注意的是，去年，据媒体报道，监管部门对涉及以“固收+”名义进行宣传的含权债基中的权益资产投资比例进行限制，要求新申报的混合类产品权益投资比例在10%-30%，基金合同定义的权益投资比例超过30%的老产品不能以“固收+”来进行宣传。

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怎么选择固收+产品？

从投资者角度来说，选择“固收+”基金确实需要一定的技巧，因为目前市场上“固收+”基金数量很多，基金管理者的水平也参差不齐，管理基金的收益也存在一定差异。他建议投资者在选择这类基金的时候要谨慎看待。

“固收+”产品怎么选？有几点建议：

第一，要厘清基金的收益来源。

底层配置决定净值曲线。不同“固收+”之间的差异，主要来自于三点：1） 股票仓位的高低，2）可转债配置比重，3） 股票持仓风格。

“固收+”基金在股票及转债市场偏强的时候会是收益增厚，但在极端情况下也可能会是收益侵蚀。如果收益增厚端以低估值、高股息为主的“固收+”基金可能进攻性一般，但收益是相对稳定的。如果收益增厚端偏成长与进攻，像权益中枢在一成左右的“固收+”基金，则可以降低股票端波动对净值的影响。

第二，关注长期收益与回撤

“固收+”不是简单的资产配置，还有精细化的风险控制能力。基金选择的维度，“固收+”产品成立以来的年化收益率、最大回撤，是较好的观察指标。

什么叫回撤？简单来说，就是在一个时间段内，从高点跌落的幅度。跌落幅度越大，就是指回撤越大，那这个产品的风险可能相对高。

需要根据自身的风险承受能力去选择匹配的产品，首先要关注自己能否承受基金产品的现任基金经理在产品管理期间的历史最大回撤，其次再去看其历史业绩，不仅要看基金短期业绩，还要看长期业绩，此外，还要关注基金权益类资产风格和配置情况。

一般来说，「固收+」产品中的股票比例越高，波动和回撤就越大。可以根据自己的风险承受能力，选择不同股票比例上限的产品。

总之，「固收+」的本质，就是一种资产配置的思路——相对稳的固收产品打底+少量博取高收益的投资策略，尽可能多赚一点，又能赚得稳健。当然，这也与投资时间有关。

回顾历史，国内股债市场的“跷跷板”效应比较明显，在多数年份都是负相关。若能做好股债搭配，对提升“稳健”类产品收益大有帮助。而在股债同动的年份，往往“固收+”的弹性会增大。

数据来源：

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1770571220867750387&wfr=spider&for=pc

https://news.sina.cn/gn/2023-07-05/detail-imyzrvhk9688068.d.html