近几天，延续波动走势，同时人民币对美元汇率强势反弹信号发出。

6月26日，美元兑离岸人民币破7.24关口，创下自去年11月底以来的新高。

6月27日，离岸人民币和在岸人民币对美元汇率双双大涨，暂时告别了连续多日的下跌走势。

离岸人民币汇率一度反弹超过300个基点，收复7.22关口；在岸人民币汇率则较前一交易日上涨逾330个基点。

人民币中间价方面，据6月27日中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，人民币对美元中间价报7.2098，调贬42个基点。

6月28日，离岸人民币兑美元跌破7.25。

如何看待人民币汇率的波动？未来人民币汇率将如何演变？它将对普通人的投资产生怎样的影响？

01

什么是在岸和离岸人民币？

中国拥有独特的本币汇率体制，离岸和在岸两种汇率并行。

在岸人民币用Chinese Yuan表示，简称CNY。可以简单理解为，在中国境内市场流通人民币的市场。

比如，我们平时接触的个人银行业务，可以到银行把人民币换成美元。

在岸人民币市场受到管制相对较多。2007年之后，中国外汇局实施了个人购汇、结汇年度总额的便利化管理措施。

按照流程，个人每年5万美元以内的购汇、结汇，凭身份证可以直接在银行直接办理。

如果超过5万美元，则需要凭借交易额的证明材料在银行办理。

此外，跨境携带外汇也是不可以的。

在岸人民币换汇的汇率，称为在岸人民币汇率。这个汇率怎么算？

在岸人民币汇率直接受央行设定的人民币汇率中间价制约。

中国外汇交易中心在每个工作日上午会对外发布兑美元等货币的汇率中间价。中间价作为当日银行间即期外汇市场及银行柜台交易汇率的参考价。

现行交易规则规定，人民币兑美元汇率中间价的偏离度，也就是在岸人民币兑美元即期价的日内波幅，不能超过中间价的上下2%。人民币兑其他币种的中间价偏离度不超过3%。

再看离岸人民币市场，指中国境外经营人民币存、放款业务的市场。

这里要补充说明两点：

第一，这里的境外，不等于国外，指的是经济领域的境外。例如，香港，由于属于单独关税区，从关境角度考虑，也算境外。

第二，完全按照境内外区分在岸和离岸市场，其实也不是很严谨，比如自贸区属于境内，但可以做离岸业务。

所以，我们对离岸人民币市场可以这样定义，主要由非居民参与，受国内金融法规管制较少，进行人民币与国际自由兑换货币交易的市场，资金出入相对自由。

由于离岸人民币市场受管制较少，汇率受市场供需关系影响更大。而且，离岸市场与国际金融市场的相关性更大，对经济数据的反应更为敏感。

若离岸人民币要汇入境内作为法定货币使用，需征得央行和外管局同意。

离岸人民币（CNH）的交易市场主要在香港，还包括伦敦、新加坡等金融中心。目前香港是最活跃的人民币离岸市场，被称为Chinese Yuan in Hongkong，简称CNH，目前已经泛指离岸人民币交易。

总之，在岸汇率和离岸汇率虽然都是兑外币的汇率，但由于对外部预期的敏感性和价格形成机制不同，彼此之间会存在价差。

既然都是人民币和美元等外汇兑换，为什么还要分在岸人民币兑换汇率和离岸兑换的汇率呢？

这是因为我国还不具备全面放开资本管制的条件，而发展离岸市场对于人民币国际地位的提升具有重要意义。

假设没有离岸市场，别国与我们做了生意后赚了人民币，但人民币还不是如美元那样的被全球广泛使用的国际化货币，赚了人民币的贸易伙伴想把人民币花掉或者用到中国的投资，都会受到限制。这样，就会影响人家与我们贸易合作的积极性。，

所以，通过设立离岸市场，更方便把人民币兑换成其他外币，有利于提高人民币在国际市场的认可度、接受度及使用频率。

因此，就有了离岸和在岸两个市场、两种汇率。

02

人民币汇率波动有什么影响？

今年以来，人民币汇率波动始终是大家关心的热点。

尽管6月27日，离岸人民币和在岸人民币对美元汇率双双大涨。但在此前，今年以来，人民币对美元即期汇率累计贬值约4%，离岸人民币对美元汇率累计下跌约4.5%。

其实，不必为人民币汇率担心，适度贬值对外贸、多个行业，以及对楼市和股市都是有利好的。

人民币贬值与两个因素密切相关：外贸和资产价格。

第一，外贸。

人民币汇率持续走低，短期内，出口公司能够赚取一定的汇率差，且持续走低的人民币将给从中国出口的商品带来一定的竞争优势。

哪些行业将受益？

大家知道，我国作为全球制造业大国，在装备制造业和消费制造业领域有突出优势，服装、家居、家电是中国外贸“老三样”，包括纺服、服装、塑料、钢材、农产品、家电、有机化学品、食品、家具，都是中国传统强势行业，这些行业尤其是高端品类有望受益。

另外，2018年后，中国制造业升级明显加快，以电动载人汽车、锂电池及太阳能电池为代表的“新三样”在全球快速崛起，中国企业抓住了“弯道超车”的机遇，全球竞争力不断加强。

今年一季度，电动载人汽车、锂电池、太阳能电池合计出口增长66.9%，同比增量超过1000亿元，拉高了出口整体增速2个百分点。

新三样都是机电产品，根据海关总署分类，占据出口金额半壁江山的机电产品包含汽车、集成电路、汽车零配件、二极管及半导体器件、机床、自动数据处理设备及其零部件等产品。这些高技术、高附加值、以及引领绿色转型的细分领域也都有望受益。

第二，稳定资产价格。

首先，尤其是稳定房地产价格。

关于房地产和汇率之间的关系，可以参考日元汇率和日本房地产之间的关系。

近十年的情景是，当日元汇率波动不大的时候，日本的房地产价格波动也不大。一旦日元开始升值，那日本房地产价格就开始贬值；反之，日元大幅贬值，日本房地产价格就开始大涨。

其实从我们人民币的汇率也能看出这种趋势。

在2008年经济危机之后，随着人民币汇率的逐渐贬值，房价开始逐渐走高，特别是2015年的那波行情，房价的大涨和人民币的大幅贬值是差不多时期。

为什么汇率和房价的关系这么大呢？

因为资产价格的重估。

比如说有人在汇率6.5的时候用650万卖掉了一线城市的房子，得到100万美元，然后在旧金山买了一套100万美元的房子，那么此时，650万的一线城市的房子和旧金山100万美元的房子就是对等的。

而假设人民币贬值到了7，卖一线城市房子得到的650万，已经兑换不到100万美元，也就买不到旧金山100万美元的房子了。这也就意味着一线城市的房子在贬值。这时，水往低处流，就会有资金要去抄底。

所以，人民币汇率对美元破7后，对房地产市场回暖是利好的。

另外，对于股市，人民币贬值可能会产生负面的心理作用，但逆周期政策在发力，相信随着时间推移，利好会逐步发布。

例如，截至目前，中国政府对于特定行业的政策支持已陆续出炉。近日召开的国务院常务会议提出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，更大释放新能源汽车消费潜力。中国汽车工业协会数据显示，今年前四个月，新能源汽车产销量分别达229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%。

03

未来人民币汇率将如何演变？

6月20日央行公布了新一期LPR(中国贷款市场报价利率)，其中1年期和5年期以上LPR均下调10个基点，是近十个月按兵不动后，系今年首次“降息”。

太平洋对岸，当地时间的6月21日，美联储主席鲍威尔出席听证会时表示，当前通胀仍高企，距离通胀率回落到2%的目标“还有很长的路要走”，在2023年年底之前进一步加息是“合适的”。紧接着的，是英国等欧洲国家决议加息，以抗击“高企的通胀”。

一边升一边降，短期内的货币政策差异对人民币造成了一定的波动。

5月底时，钧山资产配置与研究中心就分析：

数据来源：

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1769807735068143386&wfr=spider&for=pc

https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_23632725

https://www.tmtpost.com/nictation/6592608.html

https://mp.weixin.qq.com/s/4K0a6zGy4ZwebSkFIf_hFg

https://mp.weixin.qq.com/s/U8Nf6JuiUAsO0SdSl3n3dA

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1769774201415682615&wfr=spider&for=pc