超重磅！6月13日，继国有大行、股份行等接连下调存款利率后，逆回购“降息”也来了！

6月13日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作。此次逆回购操作利率由上一交易日的2%下调10个基点至1.9%。

这与日前央行行长易纲在赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作时提到的“加强逆周期调节”形成强力呼应。

根据央行官网上的新闻通稿，他的原话是：

下一步，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

虽然这样的表态还不是在官方的会议中做出，但其中的“加强逆周期调节”还是引起广泛关注。央行行长重提“加强逆周期调节”，被认为是重要的货币政策信号。

对个人来说，这也可能是把控宏观政策，顺应经济周期的重要线索。

当下，既有不确定性，同时又有新的机会出现。企业和个人既感受到一些难，也有诸多希望。经济周期决定个人财富，每个人都绕不开。越是重要的时间点，越要了解什么是经济周期。

了解周期就是让我们知道经济发展的基本节奏，顺势而行，无往不利，逆势而走，举步维艰。

01

什么是“逆周期调节”？

大家都知道，经济周期是宏观经济波动的重要原因。

一个经济周期就像春夏秋冬，主要分为四个阶段：繁荣期、衰退期、萧条期与复苏期。

但各国宏观经济波动的情况往往并不同，一个主要原因是因为有宏观调控。

在宏观调控过程中，央行描述货币政策的时候，央行往往会用到“跨周期调节”和“逆周期调节”。

“跨周期调节”往往意味着进入了政策观察期，以结构性政策、定向政策为主。

相对更注重长远的经济增长和稳定。目标在于平滑经济周期波动，实现经济增长的可持续性，使经济在不同时间段内实现平衡。

“逆周期调节”则是用宏观政策，通常包括货币和财政政策，萧条时采用宽松的货币政策和积极的财政政策来刺激总需求，繁荣时为了抑制泡沫就采用收紧的财政政策和货币政策，来防止经济过热。

相对更注重短期的经济波动，目标是在经济的波峰和波谷出现时削峰填谷，使整个经济运行更加的平稳，对抗经济的周期性波动。

例如，2020年5月的政府工作报告中提出，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务——用改革开放办法，稳就业、保民生、促消费、拉动市场、稳定增长,走出一条有效应对冲击、实现良性循环的新路子。

财政政策提出：积极的财政政策要更加积极有为。财政赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。这2万亿都全部转给地方，建立特殊转移支付机制。

货币政策提出：稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

这是经济处于萧条时期的逆周期调节。

而当经济过热的时候，逆周期调节则往往是：

财政政策：政府会降低赤字，提高税收，为经济降温。

货币政策：通过提高利率，提高准备金率等手段紧缩货币。

02

实际中的三种周期

在不同的经济周期阶段，以及宏观调控作用下，现实当中，实际经济操作中经济周期有多种表现形式。

《投资最聪明的事》、《逃不开的经济周期》等书的作者拉斯·特维德，曾经5次预言了经济危机并安全度过。他研究了关于“经济周期”不同的分析，得出的结论是实际经济操作中主要存在三种不同的周期：库存周期、资本周期和房地产周期。

第一种，库存周期。

包括制造业相关的库存，例如汽车、建筑材料等，反映了工业企业的库存状况；

库存周期反映企业的供给情况，行业景气的时候，需求上升，厂家开始大量生产，库存数量就会显著增加；行业不景气的时候，需求下降，厂家开始降低成本清理库存，库存数量会显著下降。

库存周期相对比较温和，周期时间短。平均每3-4年就会出现一次，这是由于公司库存变化导致的。

第二，资本投资周期。

它与企业对机器设备的投资有关，也叫做设备投资周期，通常用固定资产完成额累计同步这个指标来衡量。

当设备投资周期上行时，投资需求处于行业景气上行阶段，企业可以享受经济繁荣向上带来的红利，分到一杯羹。

资本投资规模比库存更大，而且需要比库存更长的计划和交付时间。往往以每9~10年为一个周期。

第三个是房地产周期。

就是与房地产市场相关的周期。周期时间长度在15-20年。每个国家的房地产周期都不一样，因为国家的发展是不同步的，一个国家的工业化和城市化进程以及经济增长的速度也是不同的。

三种周期的影响不同。

库存周期对经济活动和市场的短期波动影响最为直接。但从占GDP的比重和周期时间来看，投资周期带来的影响常常比库存周期更大；而房地产市场周期带来的影响，会远远大于前两种周期。

而且，不仅由于房地产市场规模庞大，而且因为房地产往往通过贷款获得资金，撬动金融杠杆，房地产市场的变化还可能引发连锁效应。

例如，房地产市场的低迷可能会引起金融危机，对银行造成冲击。一旦当银行陷入麻烦，那么更多的行业和人可能就难以从银行借到钱，由此进一步引发经济衰退。

所以，可以打个比方，库存周期像水面的水花；资本投资周期就像潮汐；房地产投资周期就像海啸。

这些周期对个人来说，有什么关系，或有什么作用呢？

多看历史，我们会发现，在大时间跨度的周期里保持战略定力有多么重要。因为一旦稳住，没有被周期甩下去，等到周期启动，就更利于乘上周期的快车，按照周期的规律向前运行。

例如，就像做投资，既要深入了解和理解产业链，也要深刻理解资本周期：

当某个行业利润很高的时候，就会吸引资本涌入。进而竞争加剧，利润下降，资本撤出。

而随着资本的流出，行业整合，行业内剩余的企业如果能能够保持战略定力，不过度投资，不再恶性竞价，就可能恢复利润，这时又会产生大的投资机会。

对企业、行业是这样，对个人投资乃至一个经济体也是如此。

03

如何在经济周期中把握机会？

对于大多数人来说，是预测不了经济周期的，既预测不了时机，也无法预测程度。但有一些信息可以参考。

如拉斯·特维德在《投资最聪明的事》中的说道：

“在两次经济危机之间，投资者通常有大约8年稳定向好的投资期，在此期间，市场会呈现增长态势。周期间隔时而略短，时而略长。

在经济周期转向之前，一些早期预警信号会出现。经济学家称这些信号为“领先指标”，其中最先转向的领先指标被称为“早期领先指标”——包括货币供应、消费者信心指数、新颁建筑许可证数量和每周平均工作时间。

据我所知，每一家受人尊敬的大型银行都有一个类似于彩灯的预警系统，用来预测未来经济逆转的征兆。这个系统一般会呈现为一个包含大量指标的面板。在繁荣的起始阶段，每项指标都显示为绿灯。

然后，早期领先指标开始一个接一个地变成黄灯。接下来的特征是，早期领先指标变成红灯，领先指标变成黄灯。随着黄灯和红灯的不断涌现，股市开始崩盘，随后实体经济陷入崩溃。

请注意这里的先后顺序：先是股票市场，然后是实体经济。其实，股票市场本身也是一个领先指标，准确地说，应当是临近交界线的早期领先指标。”

需要指出的是，股市是晴雨表，是显示器，而不是温度计。也就是说，能够短时间内显示温度大小，资产价格的短期变动并不能体现国民经济的运行状态。

拉斯·特维德总结了市场变化中一些最重要的规则：

1. 平均而言，包括债券价格在内的早期领先指标在经济见顶前14个月左右发生转折，在经济触底前8个月左右发生转折。

2. 领先指标通常在经济见顶前6~8个月开始下滑，在经济触底2~4个月之前触底。

3. 平均来看，股市在经济见顶前9个月左右见顶，在经济复苏前5个月左右触底。

4. 在房地产周期下跌的尾声，库存触底通常会与建筑开工数量复苏同时出现。这是经济复苏的另一个领先指标。

虽然普通个人常常无法准确预测经济周期，但我们可以感知经济变化的节奏，既理性看待经济的波动，也可以做好春种夏耘秋收冬藏的准备，甚至在别人恐惧时贪婪、在别人贪婪时恐惧。进而可能在经济周期中获利。

无论现在处于哪个时期，有三条普适建议可以借鉴——

全球最大对冲基金——桥水基金的创始人瑞·达利欧：

1、不要让债务增长速度超过收入增长速度；

2、不要让收入增长速度超过生产率；

3、尽一切可能提高生产率。

当然，为了会在高点控制风险，在低点蓄势待发。除了应对经济周期的普适方法，也需要针对性的策略：那就是做好资产配置。

尤其是在当下，资产配置就很重要。个人的资产具体怎么配置，可能因人而异，但资产配置要有。

信息来源：

https://www.gov.cn/gongbao/content/2020/content_5517495.htm