市场下跌冲向4月末低点，几个原因共振：

1）美元快速走强，人民币加速贬值；

图1：DXY美元指数狂飙（美元对其他加权平均货币升值）

图2：人民币狂贬（主要是对美元）

图3：CFETS没动（CTETS是人民币对所有货币的加权一篮子指数，没贬值是因为其他货币贬得更多，摆烂+比差）

2）北溪2号被破坏，市场担心欧洲能源问题+俄罗斯谈判筹码没了，矛盾有被激化可能；

图4：北欧地区天然气线路密集

图5：北溪2号被破坏

3）英国大规模减税或导致政府未来收入降低，推升对①通胀控制不住、②英国政府还债能力变弱的担忧，UK债券收益率飙升，国债价格下跌；

图6：英国十年期国债收益率2个月飙升近300bps

4）公投结果显示，四个省加入俄罗斯，提升了擦枪走火核威胁的可能；

图7：公投结果加入俄罗斯，提供 冲突升级的“法律”依据

5）国内方面，昨天广为流传的“fangkong松绑政策”被质疑，国常会没说新东西；

6）旭辉非标违约，万众期待能活下来的民企之一也倒下了，脆弱情绪加剧；

短期看，以上因素确实无解，市场看到新变量前，有继续调整压力。从资金流上看，市场加速下跌，反映出之前“躺平”的仓位开始止损，恐慌盘出现。

中期看，如果①俄乌冲突没恶化，大国协调机制奏效、②全球名义利率4%上下、但经济没被打垮而仍具韧性，经济比预期更好（毕竟除了过去十年的负利率外、更长时间利率中枢都在3-4%或以上，经济可能没想的那么脆弱、通胀峰值可能已过）、③fangkong政策松绑、④国内地产继续刺激，逐步见底。以上任一因素边际好转，都将使市场企稳回升。

结论：下跌时不言底、不接飞刀；但恐慌盘开始释放，初步具备超调的尾段特征，建议开始准备子弹。如果已满仓，微观上应仔细审视所持的资产，是否会受上述因素负面影响被砍盈利，尽量留下“好资产”、避免底部止损；如果空仓，稍安勿躁但可准备好配置。精确抄底很难，但底部位置往往在“鬼故事”最多的时候悄然而至。

文章来源：浩宇观点