近日，马斯克在社交媒体宣布，特斯拉将在9月30日的特斯拉人工智能日上发布原型机——Tesla Bot“擎天柱”，二级市场的智能机器概念掀涨停潮，科技领域的投资再次成为了市场关注的焦点。

科技创新，大国飞跃，中国下一个十年也势必是科技创新的机遇时代。

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科技创投如何才能创造超额收益？哪些赛道已展现“确定性”的成长性？我们邀请到钧山私募股权母基金合伙人欧阳琦玮进行解读。

欧阳琦玮先生拥有十多年的一级市场直接投资经验。于2008年加入宽带资本，并于2016年作为合伙人参与共同创建了宽带资本的早期投资平台晨山资本。期间，欧阳琦玮重点关注TMT领域的创新企业，参与了对智布互联、同盾、挖财、大众点评、分众传媒、宝宝树、零氪科技、深演智能等数十个企业的投资。

以下为采访实录：

可以从两个维度来理解。

第一种理解，硬科技是相对于软科技而言。有形的、能够看得见摸得着的实物，我们叫它硬科技。没有实物载体的，比如微软的软件产品，我们可能叫它软科技，这是一种理解。

第二种理解，“硬科技”跟“黑科技”的含义接近，表示是一种很厉害的的科技。

所以，从这个意义上来讲，“硬科技”是一个历史的、动态的和发展的概念。

在50年前，一个非常简单的CPU就能称得上是硬科技。但到了当前科技与经济发展新形势，最具代表性的硬科技主要体现在光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料等领域。

硬科技的“硬”主要表现在：一是技术硬，难以模仿，壁垒足够高。二是精神硬，做硬科技需要十年磨一剑的精神。很高的壁垒又体现在：第一要长期投入，第二要专利保护，第三要人才资源，还有阶梯壁垒、生态壁垒等等。

当科技发展到今天，我们处在一个“软硬”不那么容易区分的一个时间节点。

比方说iPhone手机本身是一个硬件，但手机里面有大量的软件系统。

再比如，我们今年投资的机器人相关的公司，机器人的外在表现形式是硬件，但它的核心能力是在软件层面，包括深度学习的算法，让机器人更加智能。

在如今的发展阶段，单纯比拼硬件的竞争已经结束了。

只做一个特别简单的硬件，已经没有办法在竞争中取得优势。

比如做一个简单的传感器硬件，得不到任何的结果。因为造成传感器读数变化的原因太多无法分辨。必须通过软件算法，大数据的分析，深度学习来把噪音去除掉，最终找到你想要的那个信号。

所以在今天这个时间点上，我们投了很多外表看起来是硬的东西，但是它的内核可能既有硬的也有软的。随着技术的不断地发展，科技企业需要更加综合的竞争力。

说到未来几年里，哪个科技领域的发展将会极大地影响到我们的生活，最近一年我们看到的最清晰的信号就是新能源车。

新能源车的销量增速十分疯狂，在2018至2020三年里，每年大概只有100万辆的年销量，到了2021年突然就涨到了300多万辆。

背后原因是国家在2020年制定了一个关于2025年的计划：到2025年新能源车的销量要占整个新车销量比例的20%。在2022年的1月份到5月份，新能源车的总销量就已经超过了全部新车的20%。

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至于新能源车的投资期还能延续多久，我认为这个板块是不同于其它投资领域的。

现在的投资市场充满动力，发展变化非常快，大家一看到什么东西赚钱就都去做，所以会导致一个风潮的投资周期缩短，可能原本需要经过20年的投资发展，现在10年、5年就很快地结束了。

但新能源汽车不同于其它的板块在于，汽车是一个慢速的、耐用的消费品。所以我认为在未来五年，新能源车肯定还是在一个正确的趋势上不断地增长。

在宏观上有政策鼓励，在微观上这个领域的企业确实能赚钱，在时间上成熟度到一个点就会爆发。未来新能源车至少要达到50%的渗透率之后，可能大家才会去寻找下一个热点。

在政策的扶持下，新能源汽车产品属性更加多元，汽车将成为软件定义的智能移动终端。

硬件变革：一方面，电池、电机、电控将取代发动机；另一方面，智能网联将提升对于整车感知、交互与决策的需求，传感器、中控屏、芯片将成为汽车的核心零部件。

软件变革：汽车电子电气架构将由分布式向类似于智能手机的集中式架构（底层操作系统、芯片SOC）进化。

服务与生态变革：智能网联汽车可以在生命周期内通过OTA空中升级持续更新应用，界面交互将赋予汽车更多应用场景。

以上这些变革都蕴含了新能源车赛道巨大的投资机会。

泡沫是什么？泡沫是没有被实现的预期。

如果你认为一个事情是很好的，然后它也实现了，那就不是泡沫。但如果你对一个事情的预期，在它最好的情况下都达到不了，那它就是泡沫。

我们经常会用到PE（市盈率）这个概念来给一家公司估值。

如果我们正常假设一家公司30倍PE，那么E对应的应该是多少？这个E真的能实现吗？是三年能实现，还是五年能实现？每个人对这些问题的看法都不同。

所以说期望能不能被实现决定了股价，可能在五年之后，回过头来看才能判断是不是泡沫。

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再以电动车为例，从供给的角度，从需求的角度，我们都认为这个市场还有非常大的增长的空间。但是这并不是说在某个时间点上，某一只股票就一定是划算的。因为我们还看当下的价格隐含了什么，这个隐含的期望能不能在某个时间点实现。

科技的创新和进步绝不是一帆风顺的，也不是匀速的，而是脉冲式的。所以不同年份里，所能呈现的创新类型是不一样的。

一个伟大的企业，之所以伟大，不是因为它在某一个年代做了当时最正确的决定，而是在未来的几十年、甚至一百年里，能够不断地去调整自己的业务，让自己在新的科技浪潮爆发的时候不被甩下。

即便是问乔布斯哪款iPhone会成为历史上卖得最好的iPhone，可能他也不知道。但是他就是在一个不持续不断精进的轨道上，持续在做一件正确的事情。总有一天会收获回报。

做一级市场投资人跟二级市场非常不一样的地方在于：我不期待对某个事情有非常精确的预测。

因为我们的投资是种下一颗西瓜籽，在地里至少要一年以后才会变成大西瓜；我们的投资是种下一颗树，它要几年才能枝繁叶茂。

我们经常能听到媒体称各项技术创新为各种“元年”，但这个元年似乎过了很久也没有到来。因为实际上谁也很难讲，到底哪一年这个趋势才会爆发。

所以对于一级市场投资人来说，只要我们认为这个趋势是可以持续的，就应该在这个时候坐在那个浪上浪头上，跟着一起往前飞。看长远的趋势，做时间和趋势的朋友。

每一个崛起的大国都得益于新一轮科技革命。英国是机械时代，美国是信息化时代，中国未来将是光子时代。现在中国正在从经济的超越跨向科技的超越。过去四十年中国经济高速崛起，催生了一大批的明星企业。

由模式创新逐渐进入科技创新，底层科技的突破是中国科技创新的基石，也是未来经济增长的关键。

新能源、自动驾驶汽车、元宇宙、智能制造等领域将是未来10-20年的热门应用场景，而这类下游场景的旺盛需求也将助推相关的人工智能、芯片、工业软件领域内的细分赛道保持创新与发展动力。

值得一提的是，上述领域也正是钧山私募股权母基金长期关注的重点投资机会。携手专业头部投资机构，把握股权投资新机遇！