上海解封、北京恢复堂食、消费券发放多地开花，可以说给整个二季度开了一个好头。

在疫情反复扰动下，刚结束的二季度经济持续承压，全年5.5%的GDP增长目标能否实现？下半年经济发展靠什么？其中又蕴含哪些投资机会？成为当下投资人普遍关注的问题。

今年4月，国际货币基金组织将今年的全球增长预测下调为3.6%，下调了0.8个百分点。北京大学国家发展研究院副院长、北京大学数字金融研究中心主任黄益平教授认为，在疫情冲击、俄乌冲突、美联储加息多重冲击下，让全球经济增长未来预期转弱。

聚焦国内，有机构预测二季度GDP增速可能落入0-3%之间，北大国发院院长、中国经济研究中心主任姚洋则表示，今年要实现5.5%的目标，下半年增速就要达到7%-8%。

“去年达到8%，这是因为前年基数低；今年想要在去年高基数的基础上增长5%，来实现全年5.5%的目标，不太乐观。”

虽然面对不确定性冲击，保五目标艰巨，但诸多学者认为经济增长仍然具备潜力，消费、房地产、基建已成稳经济的主要抓手。

去年消费对我国GDP增长贡献率为65.4%，与欧美乃至发展中国家相比，差距较大，如英国为84%，印度为72%，我国的消费贡献率还有待提升。

与此同时，作为有14亿人口的超大规模市场,中等收入群体人口超4亿,人均GDP已突破1万美元,消费增长空间巨大。

但不确定环境下，居民实际可支配收入弹性下降，普遍不敢消费。今年我国一季度居民储蓄倾向为38.2%，仍然显著高于疫情之前的水平，姚洋认为，在目前疫情慢慢明显减弱的情况下，出台消费刺激政策恰逢其时。

资料来源：万得资讯 注：居民储蓄倾向=(居民可支配收入-居民消费支出)/居民可支配收入

据统计，今年4月以来，超20个省市发行了40余类消费券，补贴活动覆盖新能源汽车、消费电子、家电等多个领域。

房地产是影响下半年经济走势的关键因素。今年前4个月全国商品房销售额累计同比下降29.5%，降幅甚至超过2020年疫情严重时期。

随着房企拿地意愿下降，去年地方出让收入大幅负增长，地方财政承压，也给经济增长带来压力。

为稳楼市，5月以来，已有超过69个城市出台楼市调控新政，包括降低房贷利率、降低首付比例、提高购房补贴等多项举措，促进刚需和改善需求释放。

利好频出，部分热点城市已率先走出回稳曲线。随着政策环境持续改善，市场信心逐步修复，叠加房企冲刺半年度业绩，有机构预计，房地产市场下半年将进入“量增价稳”阶段。

基建，一直是我国拉动经济增长的重要手段。与发达国家相比，我国人均基础设施资本存量不足全球领先国家的30%，未来基础设施建设的潜力巨大。

而新基建，则更是近年国家扶持的重点，国务院日前印发的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》就对新基建频繁提及：

• 将新型基础设施、新能源项目，纳入专项债支持范围；

• 逐步实现所有小区和经营性停车场充电设施全覆盖；

• 鼓励平台企业加快人工智能、云计算、区块链等领域技术研发突破；

未来新基建有望迎来新一波快速发展，并带动相关行业上行，更有机构预测全年基建投资增速有望超10%。

纵观资本市场，沪深300下跌已持续14个月，最大跌幅达37%，与过去5次历史大底比，市场3-4年一次的大底部已经出现。

随着稳增长政策不断加码、疫情逐渐得到控制，资本市场的积极因素正在累积。

回顾历史稳增长政策路径以及下半年的发力重点，相关投资机会也逐渐清晰起来。

08年行业轮动从基建到消费，再到科技；20年从新基建到中游制造，再到消费。而在今年的稳增长政策发力下，低估值的银行和地产仍有空间，但与历史对比，跑赢指数的空间有限。对比而言，新基建弹性更大，消费未来也可逐步重视。

当前，做好均衡配置，仍是参与市场的首选。