春节前后，A股市场巨幅波动，各宽基指数均有不同程度下挫，尤其是前期表现较好的赛道像新能源汽车、光伏、芯片等经历了前所未有的估值下杀。

今年截止到节后第一周，沪深300指数下跌近7%，创业板指数下跌超18%，导致开年以来“人心惶惶”，A股调整潜在的原因是什么？未来A股的投资应该何去何从？我们摘取钧山董事总经理、资本市场总经理王浩宇的市场观点分享在本文。

Q1：为什么2022开年出现剧烈的调整？

短期来看，表观数据显示宏观经济不够理想，叠加集采、教培、房地产、互联网反垄断四个行业受到政策面的大幅冲击。

政策方面，同样存在真空期：大量宽松政策12月出台，大概需要3个月左右才落地。去年的 12 月份以来，中央经济工作会议对2021年全年以及未来展望的经济调整，基本反映了实体经济较差。虽然央行一直在强调降息，但未真正落地，所以市场对于货币、财政、地产政策相对失望。

国际关系上，目前中美关系压力仍在，暂时无法解决，也对市场情绪与预期造成了一定影响。

具体看，景气赛道盈利增速快，但是估值和预期都过高，基金在进行“高低切换”，市场波动加大。

Q2：经济这么差，会不会出现全球金融危机？

整体来看可能性很小。

从货币政策方面来看，Fed退出的速度会慢于预期，PBOC宽松将超于预期。这两个是全世界最大的、最有影响力的央行，但货币政策上的步伐完全不一致。

从财政政策方面来看，美国继续赤字空间有限，而中国新基建在提速；从贸易角度，资本会从中国回流全球，但人民币币值有较大贬值空间；地产方面，目前已经明确托底，国企入场并购项目；互联网中财办认可资本逐利的性质，但是要引导资本的方向。

疫情的潜在威胁不可小觑。

未来全球疫情情况可能会达到全员免疫的状态，即基本上大部分人都会得过病然后自身强免疫，但对于中国来说，因为还在实施疫情清零，可能就会被排除在外。如果后面有特效药，或者疫苗足够强力，可将传染率和病死率降下来，那么疫情的问题自然会得到解决。

Q3：若暂无金融危机，未来怎么投资？

开年坑已经砸出来，下一步需要思考怎么快速爬出坑，而不是如何舒服地在坑里防守。

不仅要做时间的朋友，还要做确定性的朋友。

举个例子，之前重仓的新能源板块，比如说比亚迪，底部入手，持有6个月后高价卖掉，但实际上我们是长期看好比亚迪未来十年的发展。这时候做减仓清仓是因为市场现在已经对比亚迪未来10年的优秀增长做了合理定价，我们更希望做确定性的朋友。

后续需重点关注两类公司：

真便宜：后疫情时期持续修复的公司，但从当下这个时点看，包括航空、餐饮，酒店、旅游已经涨很多了，需要寻找后疫情期间虽然经历过大幅估值下杀，但增速保持不变的公司；

真增长：有高盈利增长的、超预期的公司。希望能够投资到比 GDP 快3-4倍的公司，也就是增速约在20%左右，这是入标的池的核心标准。投资赛道包含消费、新医药、新能源、新软件、新基建、新材料、新硬件，这七个赛道是中国的国运所在，将持续推动中国的进步。