反垄断监管风暴袭来，独角兽还能扩张到多大，这对创投回报有何影响？

创投机构数量数百倍的增长，同时全球新一轮技术革命正在酝酿，新时代背景下，在接下来的投资中，创世伙伴将如何延续其团队在过往多年投资中的辉煌成绩？

行业和机会都在变，是看运气，还是有法可循？请看宜信私募股权母基金管理合伙人廖俊霞与创世伙伴CCV创始主管合伙人周炜的对话之二。

对话之一：

创世伙伴CCV周炜：技术落后时，我们怎样投到领先世界的公司？

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• 周炜曾担任硅谷顶级创投基金凯鹏华盈（KPCB）中国基金的主管合伙人，领导基金TMT领域投资，期间所投资的30多家企业中，独角兽企业命中率占比高达近30%。

• 2017年，在管理国际资本的中国基金十年后，周炜创立创世伙伴资本(CCV)。这是一支典型的“老人新基金”，由周炜和一起工作多年的完整TMT团队原班人马一起重新创建的新品牌。募集美元和人民币双币种基金，继续专注于中国TMT领域早期及成长期创业投资，主要是专注在前沿科技、产业互联网、数字医疗和新人群这四个大的方向。

•2020年，尽管面临疫情的不利影响，创世伙伴还是成功逆势超预期地完成了3.2亿美元的二期美元基金募集。

• 该团队战绩突出。在KPCB中国基金期间，投资29个TMT项目10个成长为独角兽，其中4个带来超百倍回报，1个带来五百倍回报。在创世伙伴资本期间，B轮投资的企业服务公司万咖壹联18个月后即在香港上市。

• 2020年，周炜被《财富》中文版评为“中国最具影响力投资人TOP30”；入选福布斯中国发布“2020中国最佳创投人榜”，且是连续四年入选该榜单。

数据来源：创世伙伴资本官方微信

周炜：首先,我觉得这其实是正面的。很多国家都有相应的一些反垄断机制。大家都知道，现在中国互联网领域，流量过于集中，垄断性强。如果大平台无休止膨胀，就可能大树之下不长草，创业公司的生存空间就越变越小。所以总体上，我们是欢迎这个政策的。

第二，对投资来说，要关注的是所投企业未来是否会受到什么样的限制。从投资回报的角度来说，我觉得影响不大。大量的公司真正所谓的实现垄断地位，可能都是上市以后十年的事情。而我们是一个聚焦早中期的投资机构，项目上市后，我们会在合适的时点退出。也就是说，可能在被投企业具有垄断性质之前很多年，我们就已经对LP完成了投资价值的兑现。

周炜：我们在2010年到2017年之间，经过实战以后，总结出来一个独角兽三定律。

前面讲的深潜和围猎打法，使得我们可以高效地布局赛道，独角兽三定律则是指导我们如何选择具体的公司。尤其是我们聚焦的很多领域，都有赢家通吃的特点——一个领域可能最终活下来或者成功的，就那么一两家公司——所以，在赛道里投资的精准度就很重要。独角兽三定律就是有利于帮助提升命中率的经验总结。

第一是越野定律：知赛道、知门槛、知能力。

创业好比越野赛，在赛道的不同位置暗含着不同的挑战。不同的团队，谁的技能值和赛道难点越匹配，谁就越能赢。

我们通过团队深潜、围猎的打法，把具体行业研究清楚，弄清楚这个领域未来最重要的致胜因素之后，去找能力分值最高的团队去投资。

当然，投资很多时候是讲概率的，我们不可能百分之百的成功。但是当我们的判断成功率更高的时候，基本上这个基金就是一个赚钱赚得更多的基金。

第二是红灯定律：差距就在你比对手快一点点。

同样的赛道上,你有没有能力在红灯面前比别人快一点点,就决定了最后的排名。这个红灯是什么?就是关键的战略决策点。

就像我们原来投了喜马拉雅，我们是第一个投资者。其实我们在投资的时候，它在中国音频内容领域只是第四名，但最后它变成了第一。就是因为在关键的一两个决定性时点上，它做得比别人好，并且比别人早一两步。

第三是火箭定律：多级加速才是正道。

一个企业快速成长的过程中，每一阶段都需要不同的助推器。团队和外部资源必须能够吐故纳新，跟上节奏。

这首先是创始人的格局问题，在不同的阶段用什么样的人，怎样对待自己的初创团队，在能力跟不上的时候怎么去解决这些问题，怎么用不同的外部资源，怎样分配利益，如何让团队一起成长一起往前走等等。

这三个方法，再加上我们深潜围猎的战术，是我们在过去能达到30%多的独角命中率的关键原因。基于这套行之有效的方法论，我们有信心在新基金的投资中，继续保持精进和优势。

周炜：首先，我们的团队在投资和创业两方面，都有丰富的实操经验。在投资方面，我们整个投资管理团队在TMT领域已经有十几年的深耕，是一个跨越周期的团队。而且，我们这个团队已经合作14年之久；在创业方面，我们每一个核心成员都有创业经验，像我有11年的成功创业经历，两家公司分别实现上交所主板上市和高额并购；Melissa是途家网的联合创始人，并在美国、中国连续创业；宗俊在DotC United Group参与创业，Nick有过共享经济的创业经验，这种经验组合的投资团队在今天的市场上并不多见。

第二，我们是中美经验结合的团队。现在基金数量很多，但是能持续募资，并且一直有很好表现的团队，在早期投资机构里面，并不很多。而我们这个团队拥有全球视野和成熟的经验，同时对中国本土环境有很深的理解，我们是非常均衡的。

第三，我们有独特的打法。深潜、围猎的打法和独角兽三定律的判断标准，能够让我们整个团队在每一个领域做投资的时候，都有深入和专业的理解和判断。这样我们是可以尽可能把风险减到最低，有机会获得一个更高的回报倍数。

周炜：我觉得相似的部分，是技术在创业公司里扮演的角色越来越重要。

不同的方面，我们认为有几点：

第一，在新技术的大规模商用上，尤其是那些当下还没到百分百完美的技术的大规模商用上，我们会走得更快，会在全球出现领先。

第二，中国在先进制造领域可能比美国有更大的优势和机会。在这个方面，中国还会有很多的投资，而美国在这方面的投资可能会变少很多。

第三，产业互联网、工业互联网。很多在美国升级改造空间可能已经很小的传统行业，在中国实际上是有机会用后发优势，超前走到前面的。

与这个视角类似，现在我们也投一些中国出海的公司，他们会面向中东、东南亚、非洲等，做一些技术输出。

周炜：新人群，就是ToC投资，我们会继续投资一些。

在技术创新方面，人工智能、机器人技术、先进制造、大数据和工业互联网，会是创世伙伴下一步投资的重点选择。我们认为未来全球最优秀的企业批量出现在中国是非常有机会的。

举个例子，机器人技术领域。大家都知道，过去机器人行业有四巨头，在汽车制造、船舶制造、焊接这些领域，日本和德国的公司是非常优秀的。回过头去看他们是怎么崛起的，可以发现，主要是基于他们已经非常发达的汽车制造、船舶制造行业，机器人技术很好地融合，推动这些领域的产业链一步步升级，最后造就他们先进的智能制造能力。

而今天全球制造的中心在中国，各个制造型企业都开始越来越多使用智能机器人技术，不仅在传统的汽车、轮船等传统制造领域，还有消费电子等新的制造领域。当这些现象在中国大规模出现的时候，中国就有机会出现领先的智能机器人技术和创新企业。包括现在我们非常关注的数字医疗领域、手术机器人等，我们认为这些都是未来非常有机会的方向。