本期看点

• 美股波动、美债市场的风险、美元汇率的波动、鲍威尔与特朗普之争

• 黄老师提醒：几天跌幅虽影响心态,但应以“月“或”年“为时间单位观察趋势。

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一、美股波动：

1）恐慌指数（VIX恐指）的启示：

• 恐指（VIX）在4月7号冲到近60高点，只有在新冠时（2020年3月）和次贷危机时（2008年9月）冲到此高度。但几天后，VIX迅速回落近30，情绪趋于平稳。

2）美股估值的观察：

• 四月科技股跌幅大，AI泡沫戳破，但美股整体并未进入熊市。

• 中概股在过去一年中坐过山：阿里巴巴从24年初的70美元/股,到25年后冲至146,现回落至118美元,一年涨幅近70%，更像跟科技股回落，而非因贸易战受伤。

3）特朗普关税政策的影响

• 特朗普关税政策虽引发巨大不确定性,但其本质是“重塑世界经贸秩序”,先破后立。

• 今后数月中，美国与各国（包括中国）贸易协议将逐步签订，美股会参照新的变量，恐慌情绪也将消散。让子弹飞一会儿。

二、美债市场的风险

*黄老师分析：美债四月虽不会崩盘，但美国难以在2025年消减近美国九万亿美债的利息成本。

1）美债四月风暴

• 美完全脱钩不现实，双方在经济上仍有互补需求。中国应专注于发展制造业，而非成为消费主导型国家。

2）美债2025年巨大挑战刚刚拉开序幕

• 2025年6月前，将有约3.5万亿美元的短期国债到期，12月前，还有5-6万亿国债到期。一年中融债近9万亿，史无前例，财政部急需滚动融债。

• 美联储，顶住特朗普压力，以高关税将促通胀为由，拒不降息。

• 政府想凭借市场滚动融债时，还要降低利息，难上加难。

三、美元汇率的波动

1）美元指数（DXY）

• 近期美元指数跌破100,常有发生,无需恐慌。2003-22年，美元指数都在100以下。

2）美元汇率趋势

• 特朗普希望美元走弱，有助于美国出口，但会引发其他国家的竞争性贬值，所以美元对其他货币的走弱，取决于美国与各国的关税谈判的结果。

• 相对于黄金等实物资产，美元可能继续走弱。如，黄金价格已创历史新高。

• 特朗普关税政策虽引发巨大不确定性，但其本质是“重塑世界经贸秩序”，先破后立。今后数月中，美国与各国（包括中国）贸易协议将逐步签订，美股会参照新的变量，恐慌情绪也将消散。让子弹飞一会儿。

四、鲍威尔与特朗普之争

1）美联储主席鲍威尔的政策立场

• 鲍威尔近期表态：关税促成价格上涨，贸易停滞引发经济放缓，而美联储不会救市,美股应声大跌。

• 特朗普愤怒批评鲍威尔，反复逼迫其降息，矛盾激化。

• 鲍威尔卸任期为2026年5月，之前特朗普无权解雇他。

• 但特朗普可以提前提名美联储主席的继任者，而继任者可以公开与鲍威尔唱反调，以向市场确认降息前景。

五、核心总结

1）投资心态

• 投资者应避免被短期波动和自媒体的标题党情绪影响，保持冷静和理性。

• 以长期视角观察市场，关注恐慌指数（VIX）和美元指数（DXY）的变化。

2）资产配置建议

a.美股：关注长期趋势，避免惊慌频繁交易。

b.美债：警惕短期债务风险，但不必过度恐慌。

c.美元：关注波动，但无需完全规避。

d.黄金：作为避险资产，可适当配置。

3）未来展望

• 全球贸易格局的重塑将带来新的投资机会与风险，投资者需保持灵活性和敏感性。

黄老师提醒：市场的不确定性将长期存在，但投资者可以通过分散配置和长期视角降低风险。

*上述观点系根据【承行天下第 11期】直播内容总结而来，本笔记仅作为信息分享，不作为投资建议。

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