元生创投荣登2022中国“医疗健康领域投资机构TOP10”榜单！-瑞承

元生创投荣登2022中国“医疗健康领域投资机构TOP10”榜单！

2022年是极具挑战的一年，随着外部市场不确认定性增加，投资行业竞争内卷不断加剧，声誉排名成为投资机构重要的评判标准。

今年9月，创业领域权威媒体《创业邦》邀请了近300位来自风险投资领域杰出机构资深投资人进行投票，他们依据机构在投资业绩、投后服务、行业地位、创新能力、长期主义、人才吸引能力、ESG实践等方面的综合表现，选出心目中最受赞赏的风险投资机构，综合投票结果最终评审出2022年中国最受赞赏的风险投资机构系列榜单。

元生创投荣登创业邦“2022中国最受赞赏的早期投资机构TOP30”及“医疗健康领域投资机构TOP10”榜单。

元生创投是国内知名的医疗医药风险投资基金，专注于早期和成长期医疗健康领域，聚焦新药创制、医疗器械、体外诊断和精准医疗，以及医疗服务四大方向。

自2013年成立以来，元生创投已经完成了170余家生命健康领域优秀企业的投资，其中有15家企业成功上市。美元和人民币主基金共投资了近120家企业，上市成功率超过10%。

其中，联影医疗、圣诺生物、贝康医疗、凯因科技、亚辉龙、复宏汉霖、亚盛医药、博瑞医药等知名医疗机构都是元生创投被投企业，成功在港交所和科创板上市。

为什么元生创投能在逆势中精准捕捉医疗行业的创新独角兽？元生的投资逻辑是什么？从元生创投创始合伙人陈杰的采访中，我们或许能窥见大医疗产业未来的投资趋势。

#采访嘉宾#

陈杰

元生创投创始合伙人

作为元生创投创始合伙人，陈杰先是在通用电气、飞利浦等跨国公司，积累了丰富的行业工作经验，后做咨询，并于2008年开始从事医疗医药的投资，其明星投资案例超过20家，其中上市公司超过8家。

谈医药投融资环境

2022年生物医药企业笼罩在“资本寒冬”下，您怎么看当前的投资环境？

陈杰：我觉得现阶段的确是处在“寒冬”，整体属于回调降温的过程。之前生物医药行业的发展存在泡沫化现象，创始人期望值太高很不现实，加之一些不太成熟的投资人，或者说有很多激进的投资人，对一级、二级市场项目估值过高，造成市场处在亢奋的阶段。美国的生物医药市场在回调，受其影响，再加上中国市场自身估值过高，宏观经济环境不景气，种种因素叠加，呈现在资金面、价值层面支撑不住高期望和高估值。

但对于医疗投资，我们依然充满信心，因为只要人类的疾病还没被完全攻克，医疗投资的机遇就始终存在。

2020年-2021年，医疗市场整体有一个回调，而这恰恰是一个好事，这能让资本向真正有实力的机构集中。大健康这个领域，还有很多创新，很多需求没有被满足。

目前的融资环境怎样，对企业家融资调整的有哪些建议？

陈杰：资本 “寒冬”，国内经济环境上半年很“冷”，个人觉得在下半年可能还会恶化，最起码我觉得不会改善。房地产行业是中国的龙头经济，可以从它的现状看到中国经济的冰山一角——整体宏观经济压力偏大。在一级市场上，基金的融资募资困难，基金机构对待投资更加谨慎，资金面可能会越来越紧，加上国际的经济环境的影响，美国经济的衰退慢慢传导到中国来，国内经济形势、资金链不乐观，所以企业创始人期望值要调整，融资是为了更好的推进业务进展，靠内在技术的进步、产品的研发提升公司的核心价值。高估值不是融资唯一的手段和目的，创始人要用发展的眼光看待企业融资估值，从长远的发展角度预判融资的意义，在能帮助推进加快研发进度，扩大业务规模，增加收入利润的前提下，尽管估值低，但能“解近水之渴”的融资何尝不是一种好的选择。

谈投资策略和风格

未来1～3年内，元生创投在生物医药行业的投资策略？

陈杰：从创立之初，元生创投保持的投资策略是均衡布局，创新药、医疗器械、体外诊断、医疗服务投资占比约为30%、30%、30%、10%。

在同样回报的情况下，均衡布局的模式好处是风险更低，“打法”更稳健。创新药投资越来越具有挑战性，first-in-class的风险性越来越高，这时均衡布局策略的优势就显现出来，即使在创新药下调的情况下，元生创投的策略也不需要大的调整，但会更加注重创新药的科学筛选。

谈未来医疗投资展望和机会

Biotech们入局CDMO市场，您是怎么看待这样的现象？

陈杰：对于CDMO我们一直担心的问题是产能过剩。国内CDMO一般为了拼业务，扩张严重，规模摊的很大，碰到生物医药的寒冬，市场需求下滑，固定成本、折旧摊销、人员及运营成本很高，一方面市场的需求下降，另一方面Biotech企业也在加入抢生意，竞争更加激烈，CDMO的投资价值值得商榷。

CDMO之所以受到PE基金的青睐，是因为看得见规模、厂房和收入，但实际上我觉得是一门风险很高的生意，周期性特别强、竞争很激烈，特别当很多处在临床阶段的客户拿到生产批件，进入商业化生产后，又可以享受政府土地、招商引资的优惠政策，基本会选择自建厂房。从中国的现状来看，CDMO陪伴biotech艰难创业，往往在它们成长后失去市场，得不到很好的回报，看不到投资前途。

CGT、基因治疗等新赛道，CDMO会不会成为合理分工的模式？

陈杰：我觉得不会，首先在国内有政策、免费土地的支持下很多企业还是会倾向于自己建厂。在基因治疗领域，针对孤儿药、罕见病的市场规模小，有能力的企业都会自建厂房，目前看CDMO“战局”好像很不错，但从最终的收入利润才能看得出效益。CDMO实现国际化能力，走上国际化的道路还很长，像药明康德、凯莱英、康龙化成这类头部企业，利用国内成本优势，发展国际业务才具备真正的投资价值。

如何看待生物医药上游供应链企业的发展机会和投资战略。

陈杰：对于上游供应链的企业，实现本土化进口替代是时间的问题，需要靠品质、口碑、服务的积累，逐步提升市场份额，打开市场。我们青睐于投资门槛技术高、技术难度高的上游供应链企业。

大环境起起伏伏，对医疗投资有何影响？在医疗领域看到了哪些“别样的风景”？

陈杰：医疗投资的核心也是科技。对于整体的大环境，例如股市在三千点或四千点，实际上我们不是特别的关注。我们关注的是所投企业，能否实现科技的创新与突破。

例如，在医美领域，肉毒素具有很大的市场，原来的肉毒素技术需要频繁打针，而最新的技术只要1年打一次。我们有个项目明年就要进入临床，预计估值可以翻三倍。

再比如，质谱仪这类会应用到许多科研上的高端仪器，90%由外资垄断，如果发生一些地缘政治问题，许多领域的研发就没法往下走，因此国家也在鼓励“高端仪器国产化”，元生也有许多布局，这也是我们信心来源之一。

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